Grayscale Research bu hafta yayımladığı bir raporda Hyperliquid (HYPE)'in fintech hisselerine kıyasla değerinin altında olabileceğini savundu. Firma, geleneksel hisse başına kazanç yaklaşımını kriptoya uyarlayarak token başına kazanç yöntemini kullandı. Ancak token, büyük ölçekli kripto varlıklardan ayrışarak son bir ayda %13'ün üzerinde değer kaybetti; kurumsal yatırımcılar milyonlarca dolar değerinde token'ı stake'ten çıkardı.
Değerleme gerekçesi
Grayscale, HYPE'yi değerlerken Hyperliquid'in 2027'de yaklaşık 1 milyar dolar kazanacağını varsayıyor; bu, 2025'e göre yaklaşık %20 artış anlamına geliyor. Kripto işlem hacimlerinin toparlanması ve Hyperliquid'in Aligned Quote Asset çerçevesi kapsamındaki stablecoin rezerv gelirlerinden büyüme bekleniyor. 2027 sonuna kadar dolaşımdaki arzın 270 milyon ila 310 milyon token arasında olacağı öngörüsüyle token başına kazanç 3,25 ila 3,75 dolar aralığında. Grayscale'e göre, mevcut fiyatı yaklaşık 54 dolar olan token, ileriye dönük olarak yaklaşık 15x ila 18x kazanç katsayısına işaret ediyor — bu da birçok fintech hissesine kıyasla ucuz.
Fiyat gerçeği
HYPE Çarşamba günü 54 dolar civarında işlem gördü; bu, Haziran ortasında gördüğü tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %29 altında. Token son bir ayda %13'ten fazla değer kaybederek geniş büyük ölçekli piyasadan keskin bir şekilde ayrıştı. Spot HYPE fonları geçen hafta 8,6 milyon dolar çıkış kaydetti; bu, üst üste ikinci haftalık kayıp oldu. Bu fonlardaki yönetim altındaki varlıklar, 10 Temmuz'daki zirvesinden %18 düştü. Satış baskısı gerçek.
Kurumsal hamleler
Geçen hafta Multicoin Capital ve Paradigm, yaklaşık 291 milyon dolar değerinde HYPE'yi stake'ten çıkardı. Multicoin, 120 milyon dolarlık HYPE pozisyonunun bir kısmını Coinbase'e gönderdi; bu genellikle satışla ilişkilendirilen bir hamle. Stake'ten çıkış dalgası arz fazlasını artırıyor ve fiyat zayıflığını açıklamaya yardımcı oluyor. Sadece perakende yatırımcılar kâr almıyor — büyük sahipler token'ları ağdan çıkarıyor.
Önümüzdeki riskler
Grayscale'in raporu iki temel riski kabul ediyor: daha zayıf ağ gelir büyümesi ve daha hızlı token arz büyümesi. Hyperliquid'in kazançları 1 milyar dolar hedefine ulaşmazsa veya dolaşımdaki arz beklenenden fazla genişlerse, değerleme hesapları daha az cazip hale gelir. Şimdilik firma HYPE'nin değerinin altında olduğunu savunuyor, ancak kısa vadeli rüzgarları görmezden gelmek zor. Piyasa, işlem hacimlerinde toparlanma ve Aligned Quote Asset çerçevesi kapsamındaki stablecoin rezerv gelirlerine ilişkin daha net detaylar görmeden duygu değişimini bekleyecek.
