O índice ex-IA do Goldman Sachs caiu 11,6 pontos percentuais atrás do S&P 500 nos últimos seis meses, de acordo com dados até o fechamento de terça-feira. O índice de referência S&P 500 subiu 18,3%, para 7.818,93 pontos, enquanto o índice ex-IA, que exclui empresas com exposição significativa à IA, avançou apenas 6,7%, para 3.123,24 pontos.
A diferença evidencia um mercado cada vez mais impulsionado por apostas em inteligência artificial, mesmo com a crescente preocupação sobre a concentração do rali. O índice ex-IA agora está 6,4% abaixo de sua máxima de 52 semanas, de 3.337,19 pontos, em comparação com a desvantagem de 0,3% do S&P 500 em relação ao seu próprio recorde.
Como funciona o índice ex-IA
O Goldman Sachs lançou o índice em fevereiro para oferecer aos clientes uma forma de proteger sua exposição à IA. Na criação, ele removeu cerca de 45% do valor de mercado do S&P 500, incluindo Nvidia, Microsoft e outras gigantes de tecnologia cujos negócios estão ligados ao desenvolvimento de IA. A ideia era isolar o desempenho do restante do mercado.
Até agora, essa aposta tem sido custosa. O desempenho inferior do índice ex-IA sugere que evitar ações ligadas à IA significou perder a maior parte dos ganhos do mercado.
Ações de chips lideram o mais recente avanço
Em cerca de 20 dias de negociação, fabricantes de chips e empresas de software registraram movimentos expressivos. AMD, Marvell, Synopsys e Cadence Design Systems subiram 20% ou mais, segundo os dados. O salto reflete a demanda contínua por hardware e ferramentas que sustentam os modelos de IA.
Jan van Eck, CEO da VanEck, descreveu os chips como a primeira fase da negociação de IA. Ele argumenta que a segunda fase — o que chama de IA 2.0 — terá como foco produtores de energia e energia nuclear, à medida que os data centers sobrecarregam as redes elétricas.
Terça-feira ofereceu um vislumbre dessa mudança. A Constellation Energy, produtora de energia, disparou 12,3% depois que a Alphabet assinou um acordo de fornecimento de energia com a empresa. O acordo sinaliza que as Big Techs estão dispostas a garantir suprimentos de energia de longo prazo para suas operações de IA.
A ação média está sofrendo
Por trás dos ganhos do índice principal, a ação típica tem se mostrado fraca. Kevin Gordon, da Schwab, observou que a ação média caiu 14% do pico ao vale desde o início de agosto. Essa divergência — um índice em alta acompanhado de uma mediana em queda — é um sinal clássico de um rali concentrado.
A defasagem do índice ex-IA é outra forma de medir essa concentração. Se o avanço do S&P 500 é impulsionado principalmente por um punhado de vencedoras de IA, então uma carteira que as exclui naturalmente ficará para trás. O índice do Goldman oferece aos clientes uma ferramenta para expressar uma visão sobre se essa concentração vai persistir.
As longas probabilidades da energia nuclear
Embora a negociação de IA 2.0 esteja ganhando atenção, o componente nuclear enfrenta obstáculos íngremes. Van Eck citou um mercado de previsões que coloca a probabilidade de uma usina nuclear aprovada abaixo de 10% este ano. Isso sugere que os investidores estão céticos quanto à rapidez com que nova capacidade nuclear pode entrar em operação para atender às demandas de energia da IA.
Ainda assim, o acordo Constellation-Alphabet mostra que contratos de energia estão sendo assinados agora, mesmo que novas usinas estejam a anos de distância. Para os investidores, a questão é se o desempenho inferior do índice ex-IA vai continuar, ou se a liderança do mercado acabará se ampliando além do complexo de IA.
O índice ex-IA do Goldman fechou terça-feira a 3.123,24 pontos. O S&P 500 terminou a 7.818,93 pontos.
