Em 7 de maio, a analista Iso Ledger lançou uma hipótese no X que atinge o cerne da proposta de valor do XRP. O que acontece com o token se o mundo inteiro adotar o XRP Ledger e liquidar transações com a stablecoin RLUSD? A resposta de Ledger: o XRP funcionaria principalmente como um token de gás — uma taxa de utilidade, e não uma moeda ponte.
O cenário hipotético
Ledger apresentou a pergunta como um experimento mental: se cada pagamento transfronteiriço, cada liquidação comercial e cada operação de tesouraria ocorresse no XRPL usando RLUSD, então a única função do XRP seria pagar taxas de transação. Isso está muito longe de sua atual proposta como ponte de liquidez. Atualmente, o XRP ganha demanda quando é usado para rotear valor entre duas moedas ou ativos que não possuem pares de negociação diretos — por exemplo, um fundo de pensão japonês pagando um fornecedor brasileiro ao movimentar valor entre OUSG e uma stablecoin em BRL.
Mas o cenário de Ledger pressupõe que a liquidez se torne tão profunda em todos os ativos no XRPL que pares diretos se tornem a norma. Sem necessidade de o XRP intervir. Nessas condições, a demanda pelo token diminuiria drasticamente.
Fatores de demanda e riscos
A analista delineou dois futuros possíveis. Ou o XRP se torna caro o suficiente para lidar com liquidações institucionais de alto valor — o tipo de caso de uso de alto valor e baixo volume que poderia mantê-lo relevante. Ou permanece com preço baixo, em torno de US$ 2, com demanda correspondentemente baixa. Nenhum dos resultados é garantido, e ambos dependem da rapidez com que a liquidez se concentra no XRPL.
O risco é que, se os pares de negociação diretos proliferarem, o XRP perde seu principal motor de demanda. Torna-se um token de commodity, valorizado mais pela congestão da rede do que por servir como ponte de capital.
Uma proposta de correção para a oferta de XRP
Uma solução já em desenvolvimento é o XLS-66D, um protocolo de empréstimo proposto no XRPL que poderia bloquear a oferta de XRP. Se for bem-sucedido, reduziria o float circulante — e isso poderia elevar os preços mesmo sem um aumento na demanda transacional. O protocolo ainda é uma proposta, mas está atraindo a atenção de detentores que desejam ver o token sendo usado, não apenas mantido.
Bloquear a oferta não é o mesmo que criar demanda, no entanto. Um protocolo de empréstimo precisaria de tomadores. Se as instituições tomarão XRP emprestado em volumes significativos ainda é uma questão em aberto.
Apoio institucional e ETFs
Fora do cenário hipotético, dinheiro real já está fluindo para o XRP. A Goldman Sachs investiu US$ 152 milhões no token. Fundos negociados em bolsa (ETFs) de XRP existem, oferecendo a investidores de varejo e institucionais uma forma regulamentada de obter exposição. Esses fatos não resolvem a questão de Ledger, mas mostram que grandes players estão apostando em algo além das taxas de gás.
Ainda assim, a postagem da analista aborda uma tensão fundamental: quanto mais bem-sucedido o XRPL se torna como camada de liquidação, menos a rede pode precisar de seu token nativo para algo além de taxas. E se isso acontecer, a narrativa de preço muda completamente.
