7 мая аналитик Iso Ledger опубликовал в соцсети X гипотетический сценарий, затрагивающий суть ценности XRP. Что произойдет с токеном, если весь мир перейдет на использование XRP Ledger и будет совершать транзакции со стейблкоином RLUSD? По мнению Ledger, XRP будет функционировать преимущественно как газ-токен — то есть оплачивать комиссию за транзакции, а не выступать в роли мостовой валюты.
Гипотетический сценарий
Ledger представил этот вопрос в виде мысленного эксперимента: если все кросс-граничные платежи, расчеты по сделкам и казначейские операции будут осуществляться в XRPL с использованием RLUSD, то единственной функцией XRP станет оплата комиссий за транзакции. Это сильно отличается от нынешнего позиционирования токена как моста ликвидности. В настоящее время спрос на XRP растет, когда он используется для передачи стоимости между двумя валютами или активами, для которых нет прямых торговых пар — например, когда японский пенсионный фонд оплачивает бразильского поставщика, перемещая ценность между OUSG и стейблкоином BRL.
Однако сценарий Ledger предполагает, что ликвидность для всех активов в XRPL станет настолько глубокой, что прямые торговые пары станут нормой. В этом случае XRP больше не понадобится. При таких условиях спрос на токен резко сократится.
Драйверы спроса и риски
Аналитик рассмотрел два возможных сценария. Либо XRP подорожает до уровня, позволяющего использовать его для крупных институциональных расчетов — высокостоимостных сделок с низким объемом, которые могут сохранить токен востребованным. Либо он останется дешевым, около $2, с соответствующим низким спросом. Никакой из этих исходов не гарантирован, и оба зависят от скорости концентрации ликвидности в XRPL.
Риск заключается в том, что если прямые торговые пары станут массовыми, XRP потеряет основной драйвер спроса. Токен превратится в комодити-актив, стоимость которого будет определяться загруженностью сети, а не функцией моста для передачи капитала.
Предложенное решение для предложения XRP
Одним из решений, находящихся в разработке, является XLS-66D — предлагаемый протокол кредитования в XRPL, который может блокировать часть предложения XRP. В случае успеха это сократит обращаемое предложение и, возможно, повысит цену даже без роста транзакционного спроса. Протокол пока остается предложением, но уже привлекает внимание держателей, желающих видеть токен в использовании, а не просто в хранении.
Однако блокировка предложения не равносильна созданию спроса. Протокол кредитования требует заемщиков. Будут ли институции брать XRP в значительных объемах — пока открытый вопрос.
Институциональная поддержка и ETF
За пределами гипотетического сценария реальные деньги уже вкладываются в XRP. Goldman Sachs инвестировал $152 млн в этот токен. Существуют ETF на XRP, предоставляющие розничным и институциональным инвесторам регулируемый способ получения доступа к активу. Эти факты не решают вопрос Ledger, но они показывают, что крупные игроки делают ставку не только на газ-комиссии.
Тем не менее пост аналитика поднимает фундаментальное противоречие: чем успешнее XRPL станет в качестве слоя для расчетов, тем меньше сети потребуется собственный токен, кроме как для оплаты комиссий. И если это произойдет, то вся ценовая динамика изменится кардинально.
