Bitdeer, ett börsnoterat Bitcoin-gruvföretag, sålde sina återstående 206,2 Bitcoin denna månad, vilket minskade företagets innehav till noll. Försäljningen fullbordar en övergång till en policy med noll treasury (noll kassa) som företaget säger är utformad för att skydda verksamheten från volatiliteten i Bitcoin-priser. Men strategin innebär också att Bitdeer inte längre har någon kryptobuffert – ett beslut som kan slå tillbaka om marknaden vänder.
Noll Bitcoin, noll buffert
Enligt sin nya policy strävar Bitdeer efter att minimera exponeringen mot Bitcoin-prisrörelser genom att inte inneha någon av kryptovalutan i sin balansräkning. Företaget rapporterade försäljningen i sin senaste finansiella rapport och bekräftade att nettoinnehaven nu är noll. Även om åtgärden skyddar Bitdeer från risken för prisfall, tar den också bort eventuell uppsida vid en uppgång. Ännu viktigare är att den eliminerar den regniga dagen-reserv som vissa gruvarbetare förlitar sig på för att täcka oväntade kostnader.
Varför Bitdeer fattade beslutet
Bitdeers ledning beskrev beslutet som en satsning på operationell stabilitet framför spekulation. Genom att omedelbart konvertera utvunna Bitcoin till fiatvaluta undviker företaget den typ av marknad-till-marknad-svängningar som har skadat konkurrenter som höll stora innehav under nedgångar. Det är en konservativ strategi i en bransch känd för aggressiv förvaltning av treasury. Men det är också en avvikelse från normen – många publika gruvföretag innehar fortfarande åtminstone lite Bitcoin som en långsiktig tillgång.
Risken med ingen reserv
Frånvaron av en Bitcoin-reserv introducerar en annan typ av sårbarhet. Om gruvverksamheten står inför en plötslig likviditetskris – från stigande energikostnader, utrustningsfel eller en minskning i hashprice – kommer Bitdeer inte att ha en kryptokudde att ta av utan att sälja till potentiellt ogynnsamma priser. Företagets policy med noll treasury outsourcar i praktiken den risken till dess förvaltning av fiatkontanter och tillgång till kapitalmarknader. Det fungerar så länge som krediter är billiga och verksamheten löper smidigt. Det lämnar inte mycket utrymme för fel.
För närvarande satsar Bitdeer på att undvika exponering mot Bitcoin-priset är värt avvägningen. Det verkliga testet kommer nästa gång gruvekologin stöter på en svacka – och företaget måste kämpa för likviditet utan en Bitcoin-reserv att falla tillbaka på.
