Bitdeer, pörssilistattu Bitcoinin louhintayhtiö, myi tässä kuussa jäljellä olleet 206,2 Bitcoinia, jolloin yhtiön hallussa oleva määrä putosi nollaan. Myynti päättää siirtymän nollatreasury-politiikkaan, jonka yhtiö sanoo suojaavan toimintaa Bitcoinin hinnan volatiliteetilta. Mutta strategia tarkoittaa myös sitä, ettei Bitdeerillä ole enää mitään kryptovaluuttapuskuria – päätös, joka voi kääntyä itseään vastaan, jos markkinat muuttuvat.
Nolla Bitcoinia, nolla puskuria
Uuden politiikkansa mukaisesti Bitdeer pyrkii minimoimaan altistumisen Bitcoinin hinnanvaihteluille olemalla pitämättä mitään kryptovaluuttaa taseessaan. Yhtiö raportoi myynnistä viimeisimmässä talousraportissaan ja vahvisti, että nettovaranto on nyt nolla. Vaikka liike suojaa Bitdeeriä hinnanlaskun riskiltä, se poistaa myös mahdolliset noususta saatavat hyödyt. Kriittisempää on, että se eliminoi pahan päivän varauksen, johon jotkut louhijat turvautuvat kattaakseen odottamattomia kustannuksia.
Miksi Bitdeer teki päätöksen
Bitdeerin johto kuvasi päätöstä vedoksi operatiivisen vakauden puolesta spekuloinnin sijaan. Muuntamalla louhitun Bitcoinin välittömästi fiat-valuutaksi yhtiö välttää sellaiset markkina-arvon heilahtelut, jotka ovat satuttaneet kilpailijoita, jotka pitivät suuria määriä hallussaan laskusuhdanteiden aikana. Kyseessä on konservatiivinen lähestymistapa toimialalla, joka tunnetaan aggressiivisesta kassanhallinnasta. Mutta se on myös poikkeama normista – monet julkiset louhijat pitävät edelleen ainakin jonkin verran Bitcoinia pitkäaikaisena sijoituksena.
Varannon puuttumisen riski
Bitcoin-varannon puuttuminen tuo mukanaan erilaisen haavoittuvuuden. Jos louhintaliiketoiminta kohtaa äkillisen kassakriisin – nousevien energiakustannusten, laitevikojen tai hashprice-laskun vuoksi – Bitdeerillä ei ole kryptopuskuria, johon turvautua ilman myyntiä mahdollisesti epäedulliseen hintaan. Yhtiön nollatreasury-politiikka ulkoistaa tämän riskin käytännössä fiat-kassanhallintaan ja pääomamarkkinoiden saavutettavuuteen. Tämä toimii niin kauan kuin luotto on halpaa ja toiminta sujuu kitkattomasti. Se ei jätä paljon sijaa virheille.
Toistaiseksi Bitdeer lyö vetoa siitä, että Bitcoin-hinta-altistuksen välttäminen on kompromissin arvoinen. Todellinen testi tulee seuraavan kerran, kun louhintaekosysteemi kohtaa haastavan jakson – ja yhtiön on etsittävä likviditeettiä ilman Bitcoin-varausta, johon tukeutua.
