Індекс ex-AI від Goldman Sachs за останні шість місяців відстав від S&P 500 на 11,6 процентного пункту, свідчать дані станом на закриття вівторка. Базовий індекс S&P 500 зріс на 18,3% до 7 818,93, тоді як індекс ex-AI, який виключає компанії зі значною експозицією до ШІ, додав лише 6,7% і досяг 3 123,24.
Цей розрив підкреслює, що ринок дедалі більше керується ставками на штучний інтелект, навіть попри зростання занепокоєння щодо вузькості цього зростання. Індекс ex-AI зараз на 6,4% нижче свого 52-тижневого максимуму 3 337,19, тоді як S&P 500 лише на 0,3% нижче власного рекорду.
Як працює індекс ex-AI
Goldman Sachs запустив цей індекс у лютому, щоб дати клієнтам спосіб хеджувати свою експозицію до ШІ. На момент створення він виключив приблизно 45% ринкової капіталізації S&P 500, зокрема Nvidia, Microsoft та інших технологічних гігантів, чий бізнес пов’язаний із розробкою ШІ. Ідея полягала в тому, щоб ізолювати динаміку решти ринку.
Поки що ця ставка виявилася дорогою. Відставання індексу ex-AI свідчить про те, що уникнення акцій, пов’язаних із ШІ, означало втрату більшої частини ринкових прибутків.
Акції виробників чипів очолюють останнє зростання
Приблизно за 20 торгових днів розробники чипів і софтверні компанії продемонстрували надзвичайно сильні рухи. AMD, Marvell, Synopsys і Cadence Design Systems кожна зросла на 20% або більше, згідно з даними. Це зростання відображає збереження попиту на апаратне забезпечення та інструменти, що лежать в основі моделей ШІ.
Ян ван Ек, генеральний директор VanEck, описав чипи як перший етап торгівлі на тему ШІ. Він стверджує, що другий етап — який він називає AI 2.0 — зосередиться на виробниках електроенергії та ядерній енергетиці, оскільки центри обробки даних перевантажують електромережі.
Вівторок дав уявлення про цей зсув. Constellation Energy, виробник електроенергії, підскочила на 12,3% після того, як Alphabet підписала з компанією угоду про постачання енергії. Угода сигналізує, що великі технологічні компанії готові забезпечити довгострокові постачання енергії для своїх ШІ-операцій.
Середня акція зазнає труднощів
Попри зростання основних індексів, типова акція залишається слабкою. Кевін Гордон із Schwab зазначив, що середня акція впала на 14% від піку до мінімуму з початку серпня. Ця розбіжність — зростання індексу поряд із падінням медіанного показника — є класичною ознакою вузького зростання.
Відставання індексу ex-AI — ще один спосіб виміряти цю вузькість. Якщо зростання S&P 500 зумовлене переважно кількома переможцями в галузі ШІ, то портфель, який їх виключає, природно відставатиме. Індекс Goldman дає клієнтам інструмент для вираження думки про те, чи збережеться така концентрація.
Довгі шанси ядерної енергетики
Хоча торгівля на тему AI 2.0 привертає увагу, ядерна складова стикається з серйозними перешкодами. Ван Ек послався на ринок прогнозів, який оцінює ймовірність схвалення хоча б однієї ядерної електростанції цього року нижче 10%. Це свідчить про скептицизм інвесторів щодо того, як швидко нові ядерні потужності зможуть запрацювати, щоб задовольнити енергетичні потреби ШІ.
Втім, угода Constellation-Alphabet показує, що контракти на енергію укладаються вже зараз, навіть якщо нові станції з’являться через роки. Для інвесторів питання полягає в тому, чи продовжиться відставання індексу ex-AI, чи лідерство на ринку зрештою розшириться за межі ШІ-комплексу.
Індекс ex-AI від Goldman закрився у вівторок на позначці 3 123,24. S&P 500 завершив день на рівні 7 818,93.
