Tài chính toàn cầu đang tiến gần đến một sự thay đổi cơ bản: thanh toán liên tục, một hệ thống cho phép các giao dịch được thanh toán và giải ngân theo thời gian thực thay vì phải chờ đợi nhiều ngày. Những người ủng hộ cho rằng sự thay đổi này có thể cắt giảm lượng vốn bị đóng băng trong thời gian chờ thanh toán và thu nhỏ rủi ro một bên vỡ nợ trước khi giao dịch hoàn tất.
Thanh toán liên tục có ý nghĩa gì đối với thị trường
Trong mô hình hiện tại, các giao dịch cổ phiếu, trái phiếu và ngoại tệ thường mất một hoặc hai ngày để hoàn tất — độ trễ được gọi là T+1 hoặc T+2. Trong khoảng thời gian đó, tiền và chứng khoán bị khóa lại, và sự thất bại của một bên có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền trong hệ thống. Thanh toán liên tục nhằm thu hẹp khoảng cách đó xuống gần như bằng không, xử lý thanh toán và chuyển quyền sở hữu ngay lập tức.
Tốc độ đó không chỉ mang lại cảm giác nhanh hơn. Nó thay đổi cách tính hiệu quả sử dụng vốn. Các ngân hàng và công ty môi giới hiện đang giữ dự trữ bổ sung để trang trải các giao dịch chưa thanh toán. Nếu thanh toán diễn ra ngay lập tức, lượng dự trữ đó có thể được giải phóng cho các mục đích sử dụng khác. Kết quả: ít vốn bị đóng băng hơn và nhiều thanh khoản hơn lưu thông trong nền kinh tế.
Rủi ro thấp hơn, ít tài sản thế chấp hơn
Rủi ro đối tác — khả năng người ở phía bên kia giao dịch không thể thanh toán — là một mối lo thường trực trong tài chính. Giao dịch càng mất nhiều thời gian để thanh toán, thì càng có nhiều thời gian cho những sự cố xảy ra: một ngân hàng phá sản, một cuộc khủng hoảng thị trường, một lỗi kỹ thuật. Thanh toán liên tục cắt giảm mức độ rủi ro đó xuống chỉ còn vài giây.
Các cơ quan quản lý đã bắt đầu thúc đẩy chu kỳ thanh toán ngắn hơn. Ngành chứng khoán Hoa Kỳ đã chuyển sang T+1 vào tháng 5 năm 2024. Nhưng thanh toán liên tục sẽ đi xa hơn, thu gọn hoàn toàn dòng thời gian. Điều đó sẽ giảm nhu cầu về tài sản thế chấp hiện đang hỗ trợ các giao dịch chưa thanh toán, có khả năng giải phóng hàng tỷ đô la trên toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.
Con đường phía trước không đơn giản
Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán liên tục đòi hỏi công nghệ mới, sự phối hợp giữa các ngân hàng trung ương và trung tâm thanh toán bù trừ, cũng như viết lại hệ thống ống nước thị trường đã tồn tại hàng thập kỷ. Nhiều hệ thống hiện đang chạy các quy trình xử lý theo lô vào ban đêm. Chuyển sang thời gian thực có nghĩa là nâng cấp mọi thứ từ công cụ khớp lệnh giao dịch đến đường ray thanh toán.
Một số ngân hàng trung ương đã bắt đầu thử nghiệm hệ thống thanh toán tổng thể thời gian thực cho các khoản thanh toán bán buôn. Nhưng một bước chuyển hoàn toàn sang thanh toán liên tục cho chứng khoán và phái sinh là một bước đi lớn hơn. Những người tham gia thị trường đang theo dõi các chương trình thí điểm ở một số khu vực pháp lý, chờ xem liệu công nghệ có thể xử lý khối lượng và độ phức tạp của giao dịch toàn cầu hay không.
Chưa ai đặt ra thời hạn cứng. Câu hỏi bây giờ không phải là liệu thanh toán liên tục có đến hay không — mà là nó sẽ đến nhanh như thế nào và ai sẽ đến trước.
