Das globale Finanzwesen bewegt sich auf einen grundlegenden Wandel zu: kontinuierliches Settlement, ein System, das es ermöglicht, Geschäfte in Echtzeit abzuwickeln und auszuzahlen, anstatt Tage zu warten. Befürworter sagen, dass die Änderung das Kapital reduzieren könnte, das während der Abwicklungsfenster ungenutzt bleibt, und das Risiko verringern könnte, dass eine Partei vor Abschluss eines Geschäfts ausfällt.
Was kontinuierliches Settlement für die Märkte bedeutet
Im heutigen Modell dauert die Endabwicklung von Aktien-, Anleihen- und Devisengeschäften in der Regel ein bis zwei Tage – eine Verzögerung, die als T+1 oder T+2 bekannt ist. In dieser Lücke sind Geld und Wertpapiere gebunden, und ein Ausfall einer der beiden Seiten kann sich durch das System ziehen. Kontinuierliches Settlement zielt darauf ab, diese Lücke auf nahezu Null zu schließen, indem Zahlungen und Eigentumsübertragungen sofort verarbeitet werden.
Diese Geschwindigkeit fühlt sich nicht nur schneller an. Sie verändert die Mathematik der Kapitaleffizienz. Banken und Broker halten derzeit zusätzliche Reserven vor, um unerledigte Geschäfte abzudecken. Wenn die Abwicklung sofort erfolgt, können diese Reserven für andere Zwecke freigegeben werden. Das Ergebnis: weniger brachliegendes Kapital und mehr Liquidität, die durch die Wirtschaft fließt.
Weniger Risiko, weniger Sicherheiten
Das Kontrahentenrisiko – die Möglichkeit, dass die Person auf der anderen Seite eines Geschäfts nicht zahlen kann – ist eine ständige Sorge im Finanzwesen. Je länger ein Handel zur Abwicklung braucht, desto mehr Zeit bleibt für etwas, das schiefgehen kann: ein Bankausfall, ein Marktcrash, ein technischer Fehler. Kontinuierliches Settlement reduziert diese Gefahr auf Sekunden.
Die Regulierungsbehörden haben bereits begonnen, auf kürzere Abwicklungszyklen zu drängen. Die US-Wertpapierbranche ist im Mai 2024 auf T+1 umgestiegen. Aber kontinuierliches Settlement würde noch weiter gehen und den Zeitrahmen vollständig zusammenfallen lassen. Das würde den Bedarf an Sicherheiten reduzieren, die derzeit unerledigte Geschäfte absichern, und potenziell Milliarden von Dollar im globalen Finanzsystem freisetzen.
Der Weg nach vorne ist nicht einfach
Der Aufbau einer Infrastruktur für kontinuierliches Settlement erfordert neue Technologien, Koordination zwischen Zentralbanken und Clearinghäusern sowie eine Neufassung der jahrzehntealten Marktstrukturen. Viele Systeme führen derzeit nachts Batch-Prozesse durch. Die Umstellung auf Echtzeit bedeutet, alles von Handelsabgleichsmaschinen bis hin zu Zahlungsschienen aufzurüsten.
Einige Zentralbanken haben bereits damit begonnen, Echtzeit-Bruttoabwicklungssysteme für den Großhandelszahlungsverkehr zu testen. Ein vollständiger Übergang zum kontinuierlichen Settlement für Wertpapiere und Derivate ist jedoch ein größerer Schritt. Marktteilnehmer beobachten Pilotprogramme in einigen Ländern und warten darauf, ob die Technologie das Volumen und die Komplexität des globalen Handels bewältigen kann.
Niemand hat eine feste Frist gesetzt. Die Frage ist jetzt nicht, ob kontinuierliches Settlement kommen wird – sondern wie schnell und wer zuerst dort ankommt.
