Глобальные финансы приближаются к фундаментальному сдвигу: непрерывные расчеты — система, которая позволит проводить сделки и выплаты в реальном времени, а не ждать несколько дней. Сторонники утверждают, что это изменение может сократить капитал, который простаивает в расчетные окна, и уменьшить риск того, что одна из сторон не выполнит обязательства до завершения сделки.
Что непрерывные расчеты значат для рынков
В текущей модели сделки с акциями, облигациями и валютами обычно занимают один или два дня для завершения — задержка, известная как T+1 или T+2. В этот промежуток деньги и ценные бумаги заблокированы, и сбой с любой стороны может вызвать цепную реакцию в системе. Непрерывные расчеты стремятся сократить этот разрыв почти до нуля, обрабатывая платежи и переводы прав собственности мгновенно.
Такая скорость не просто ощущается быстрее. Она меняет математику эффективности капитала. Банки и брокеры сейчас держат дополнительные резервы для покрытия незавершенных сделок. Если расчеты происходят мгновенно, эти резервы можно высвободить для других целей. Результат: меньше простаивающего капитала и больше ликвидности, циркулирующей в экономике.
Меньше риска, меньше залога
Риск контрагента — вероятность того, что другая сторона сделки не сможет заплатить, — постоянная проблема в финансах. Чем дольше занимает расчет по сделке, тем больше времени для возникновения проблем: банкротство банка, обвал рынка, технический сбой. Непрерывные расчеты сокращают этот риск до нескольких секунд.
Регуляторы уже начали подталкивать к сокращению расчетных циклов. Индустрия ценных бумаг США перешла на T+1 в мае 2024 года. Но непрерывные расчеты пошли бы дальше, полностью обнулив временной график. Это снизило бы потребность в залоге, который сейчас обеспечивает незавершенные сделки, потенциально высвободив миллиарды долларов по всей глобальной финансовой системе.
Путь вперед непрост
Создание инфраструктуры непрерывных расчетов требует новых технологий, координации между центральными банками и клиринговыми палатами, а также переписывания десятилетиями устоявшейся рыночной инфраструктуры. Многие системы сейчас выполняют пакетные процессы ночью. Переход на реальное время означает модернизацию всего — от движков сопоставления сделок до платежных рельсов.
Некоторые центральные банки уже начали тестировать системы валовых расчетов в реальном времени для оптовых платежей. Но полный переход на непрерывные расчеты по ценным бумагам и деривативам — шаг более масштабный. Участники рынка следят за пилотными программами в нескольких юрисдикциях, ожидая, сможет ли технология справиться с объемом и сложностью глобальной торговли.
Никто не установил жестких сроков. Вопрос сейчас не в том, наступит ли непрерывные расчеты, а в том, как быстро и кто первым их внедрит.
