As finanças globais estão se aproximando de uma mudança fundamental: a liquidação contínua, um sistema que permitiria que as transações fossem compensadas e pagas em tempo real, em vez de esperar dias. Os defensores afirmam que a mudança pode reduzir o capital que fica ocioso durante os períodos de liquidação e diminuir o risco de uma das partes entrar em default antes que o negócio seja concluído.
O que a liquidação contínua significa para os mercados
No modelo atual, as transações de ações, títulos e moedas geralmente levam um ou dois dias para serem finalizadas — um atraso conhecido como T+1 ou T+2. Nesse intervalo, dinheiro e títulos ficam bloqueados, e uma falha de qualquer lado pode causar efeitos em cascata no sistema. A liquidação contínua visa reduzir esse intervalo a quase zero, processando pagamentos e transferências de propriedade instantaneamente.
Esse tipo de velocidade não apenas parece mais rápida. Ela muda a matemática da eficiência de capital. Bancos e corretoras atualmente mantêm reservas extras para cobrir transações não liquidadas. Se a liquidação ocorrer imediatamente, essas reservas podem ser liberadas para outros usos. O resultado: menos capital ocioso e mais liquidez circulando na economia.
Menos risco, menos garantia
O risco de contraparte — a chance de que a pessoa do outro lado de uma transação não consiga pagar — é uma preocupação constante nas finanças. Quanto mais tempo uma transação leva para ser liquidada, mais tempo há para algo dar errado: uma falência bancária, um crash no mercado, uma falha técnica. A liquidação contínua reduz essa exposição a questão de segundos.
Os reguladores já começaram a pressionar por ciclos de liquidação mais curtos. A indústria de valores mobiliários dos EUA mudou para T+1 em maio de 2024. Mas a liquidação contínua iria mais longe, eliminando completamente a linha do tempo. Isso reduziria a necessidade de garantias que agora respaldam transações não liquidadas, potencialmente liberando bilhões de dólares em todo o sistema financeiro global.
O caminho à frente não é simples
Construir uma infraestrutura de liquidação contínua exige nova tecnologia, coordenação entre bancos centrais e câmaras de compensação, e uma reescrita de sistemas de mercado que existem há décadas. Muitos sistemas atualmente processam lotes durante a noite. Mudar para tempo real significa atualizar desde mecanismos de correspondência de negociações até trilhos de pagamento.
Alguns bancos centrais já começaram a testar sistemas de liquidação bruta em tempo real para pagamentos por atacado. Mas uma mudança completa para a liquidação contínua de títulos e derivativos é um passo maior. Os participantes do mercado estão acompanhando programas-piloto em algumas jurisdições, aguardando para ver se a tecnologia pode lidar com o volume e a complexidade das negociações globais.
Ninguém estabeleceu um prazo definitivo. A questão agora não é se a liquidação contínua chegará — é quão rápido e quem chegará primeiro.
