La finanza globale si sta avvicinando a un cambiamento fondamentale: il regolamento continuo, un sistema che consentirebbe di liquidare e pagare le transazioni in tempo reale anziché attendere giorni. I sostenitori affermano che il cambiamento potrebbe ridurre il capitale che rimane inattivo durante le finestre di regolamento e ridurre il rischio che una parte non adempia prima del completamento dell'operazione.
Cosa significa il regolamento continuo per i mercati
Nel modello attuale, le transazioni di azioni, obbligazioni e valute richiedono in genere uno o due giorni per essere finalizzate — un ritardo noto come T+1 o T+2. In quell'intervallo, denaro e titoli sono bloccati, e un fallimento da parte di una delle due parti può propagarsi a tutto il sistema. Il regolamento continuo mira a ridurre tale intervallo quasi a zero, elaborando pagamenti e trasferimenti di proprietà istantaneamente.
Questo tipo di velocità non solo sembra più rapido. Cambia la matematica dell'efficienza del capitale. Le banche e gli intermediari attualmente detengono riserve extra per coprire le transazioni non regolate. Se il regolamento avviene immediatamente, tali riserve possono essere liberate per altri usi. Il risultato: meno capitale inattivo e maggiore liquidità che fluisce nell'economia.
Rischio ridotto, meno garanzie collaterali
Il rischio di controparte — la possibilità che la persona dall'altra parte di una transazione non possa pagare — è una preoccupazione costante nella finanza. Più tempo impiega una transazione a essere regolata, maggiore è il tempo per cui qualcosa può andare storto: un fallimento bancario, un crollo del mercato, un problema tecnico. Il regolamento continuo riduce questa esposizione a pochi secondi.
Le autorità di regolamentazione hanno già iniziato a spingere per cicli di regolamento più brevi. Il settore dei titoli statunitensi è passato a T+1 nel maggio 2024. Ma il regolamento continuo andrebbe oltre, comprimendo completamente la tempistica. Ciò ridurrebbe la necessità di garanzie collaterali che ora sostengono le transazioni non regolate, liberando potenzialmente miliardi di dollari in tutto il sistema finanziario globale.
Il percorso da seguire non è semplice
Costruire un'infrastruttura di regolamento continuo richiede nuove tecnologie, coordinamento tra banche centrali e camere di compensazione, e una riscrittura di sistemi di mercato vecchi di decenni. Molti sistemi attualmente eseguono processi batch durante la notte. Passare al tempo reale significa aggiornare tutto, dai motori di abbinamento delle transazioni alle infrastrutture di pagamento.
Alcune banche centrali hanno già iniziato a testare sistemi di regolamento lordo in tempo reale per i pagamenti all'ingrosso. Ma un passaggio completo al regolamento continuo per titoli e derivati è un passo più grande. I partecipanti al mercato stanno osservando i programmi pilota in alcune giurisdizioni, in attesa di vedere se la tecnologia può gestire il volume e la complessità del trading globale.
Nessuno ha fissato una scadenza definitiva. La domanda ora non è se il regolamento continuo arriverà — ma quanto velocemente e chi lo adotterà per primo.
