高盛表示，面临到2032年失去4400亿美元药物专利的西方制药巨头，正越来越多地从中国生物技术公司寻找下一个产品。这一转变标志着一个长期以原料供应而非成品药闻名的国家的角色逆转。
高盛美国生物技术首席分析师Salveen Richter告诉CNBC，中国竞争对手可能会缩短西方制药商的产品周期，因为他们正从制造现有药物的更好版本转向开发首创疗法——即通过全新机制而非调整已知机制起效的药物。
北京计划到2030年首创药物占比达25%
中国9月18日发布的五年医药规划设定了到2030年至少占全球首创药物25%的目标。根据新华社报道，同一规划下，到那一年将有50家制药公司年收入各自超过100亿元人民币（15亿美元）。中国现在将其产业描述为正在转向出口新药。
这一雄心背后的数字已在交易中显现。据新华社报道，今年中国药物的海外授权协议总价值已超过1200亿美元，同比增长36%。
阿斯利康对Summit的20亿美元押注
近期最突出的例子之一涉及阿斯利康，该公司上周同意向美国上市的Summit Therapeutics投资20亿美元。Summit从中国康方生物授权引进其主打癌症药物，这使该公司成为中国开发的数据能否在西方患者中站得住脚的直接测试案例。
该药物正在HARMONi-3肺癌试验中与默克的Keytruda进行对比评估，后者是全球最畅销的癌症治疗药物之一。Summit预计鳞状肿瘤（肺癌的一种亚型）的下一批数据将在2026年下半年公布。4月的中期分析未带来早期胜利，公司股价次日开盘下跌24%。
中国生物技术的下一步目标
Richter表示，中国开发商正在寻求在肥胖症领域站稳脚跟，这一市场曾推动礼来股价上涨。她还指出，中国的大部分工作仍是构建现有药物的改进版本，这种动态可能会使市场充斥近似仿制品，并对定价造成压力。
对西方收购方而言，这形成了更微妙的计算。Richter表示，买家最终可能为中国以外生物技术公司支付较市场价值更小的溢价，这既反映了来自中国资产的竞争，也反映了其数据在全球试验中如何转化的不确定性。
已经进入圈内的公司
这位分析师指出了第二波机会：已经与西方公司合作的中国制药商。她说，这些公司本身可能成为下一批跨国公司，高盛将把它们作为生物技术投资机会进行跟踪。
这一观点颠覆了通常的框架。与其将中国纯粹视为廉价授权目标的来源，它表明其中一些公司正走上与其今天所供应的合作伙伴直接竞争的道路。
未来几个月将带来更多清晰信息。预计于2026年下半年公布的Summit鳞状肿瘤数据，将提供迄今最明确的信号之一，说明中国来源药物能否跨越西方监管和临床障碍。在此之前，授权交易的步伐——已经比去年快36%——将显示4400亿美元专利悬崖是否继续推动大型制药公司东进。
