انخفض ارتباط بيتكوين اليومي بمؤشر S&P 500 إلى 0.12 في الربع الثاني، نزولاً من 0.58 في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025، وفقًا لتقرير مشترك من Coinbase Institutional وGlassnode. وجاء هذا الانفصال عن الأسهم في وقت ارتفع فيه ارتباط بيتكوين بالذهب إلى 0.57 وبالفضة إلى 0.63. ويأتي هذا التحول نحو المعادن الآمنة بالتزامن مع انعقاد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو وإعلان أرباح أكبر أربع شركات تقنية أمريكية — مايكروسوفت، ميتا، أمازون، وألفابت — خلال الأسبوع نفسه.
مؤشرات على السلسلة تشير إلى التراكم
يصف مؤلفو التقرير سوقًا تنتقل من التصحيح إلى التراكم. العملات التي تم تداولها خلال ثلاثة أشهر عند أدنى مستوياتها منذ سنوات، بينما يرتفع المعروض الخامل. هذا النمط، إلى جانب انخفاض ارتباط الأسهم، يشير إلى أن الحائزين يحتفظون بمراكزهم بدلاً من ملاحقة التدفقات عالية المخاطر. أمضى بيتكوين معظم عام 2026 في نطاق تداول يحبط كلاً من المضاربين على الصعود والهبوط، لكن البيانات على السلسلة تميل نحو التراكم وليس التصريف.
الفيدرالي يواجه تضخماً لزجاً وضغوط طاقة
أظهر تقرير السياسة النقدية لشهر يوليو للاحتياطي الفيدرالي تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي عند 4.1% والتضخم الأساسي عند 3.4% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. استقر سعر الفائدة على الأموال عند 3.50%-3.75% منذ يناير. ربط رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز التضخم المرتفع بالرسوم الجمركية، وتكاليف الطاقة والسلع الناجمة عن الشرق الأوسط، والطلب على السلع والكهرباء من الاستثمار التكنولوجي. وقد رفع ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر يونيو بالفعل توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2026 إلى 3.6% ومتوسط سعر الفائدة على الأموال في نهاية العام إلى 3.8% — ارتفاعاً من 3.4% في مارس.
التوقيت ليس مثالياً لارتفاع بيتكوين. إذا أشار الفيدرالي إلى تثبيت آخر أو توجه متشدد، فقد تسحب الرياح المعاكسة الكلية العملات الرقمية إلى الأسفل. لكن بيانات الانفصال تشير إلى أن بيتكوين قد يتفاعل بشكل مختلف عما كان عليه في 2025.
أسعار النفط تقسم حالة الصعود والهبوط لبيتكوين
يحدد التقرير سيناريوهين. في حالة الصعود، فإن بيع أسهم الذكاء الاصطناعي الناجم عن مخاوف التقييم سيدفع عوائد السندات إلى الانخفاض ويعزز المعادن، مما يرفع بيتكوين. في حالة الهبوط، فإن بيع الذكاء الاصطناعي الناجم عن التضخم وارتفاع تكاليف الطاقة سيدفع العوائد إلى الارتفاع، مما يسحب بيتكوين إلى الأسفل مع المعادن. أسعار النفط هي العامل الرئيسي الذي يحدد أي مسار سيتحقق. تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية في سيناريوها الأساسي لشهر يوليو أن يبلغ متوسط خام برنت 74 دولاراً للبرميل في الربع الثالث.
رفعت ألفابت هذا الأسبوع توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 195-205 مليار دولار من 180-190 مليار دولار، وأبلغت عن أول ربع سنة سلبي للتدفق النقدي الحر — ناقص 5.9 مليار دولار. أكبر أربع شركات تقنية أمريكية في طريقها لإنفاق أكثر على النفقات الرأسمالية من التدفق النقدي الحر بحلول عام 2027 إذا استمرت الاتجاهات الحالية. من المقرر أن تضخ شركات التكنولوجيا الكبرى أكثر من 700 مليار دولار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية هذا العام، وتتوقع مورغان ستانلي أن يتجاوز هذا الرقم تريليون دولار في 2027. تعلن مايكروسوفت وميتا عن أرباحهما في 29 يوليو؛ تليها أمازون في 30 يوليو.
تلك الأرقام مهمة لبيتكوين لأن دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي هي نفس القوة التي تتنافس على رأس المال وتدفع الطلب على الكهرباء. كيف يقرأ السوق الأرباح — كعلامة على الإفراط في الاستثمار أو رهان ضروري — سينعكس على العوائد والمعادن، وفي النهاية على العملات الرقمية.
