Die tägliche Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 fiel im zweiten Quartal auf 0,12, nachdem sie in den letzten drei Monaten des Jahres 2025 noch bei 0,58 gelegen hatte, so ein gemeinsamer Bericht von Coinbase Institutional und Glassnode. Die Entkopplung von Aktien erfolgte, während die Korrelation von Bitcoin mit Gold auf 0,57 und mit Silber auf 0,63 stieg. Die Verschiebung hin zu sicheren Hafenmetallen erfolgt just in dem Moment, in dem die Federal Reserve vom 28. bis 29. Juli tagt und die vier größten US-Hyperscaler – Microsoft, Meta, Amazon und Alphabet – im selben Zeitraum ihre Quartalszahlen vorlegen.
On-Chain-Signale deuten auf Akkumulation hin
Die Autoren des Berichts beschreiben einen Markt, der von einer Korrektur in eine Akkumulationsphase übergeht. Münzen, die innerhalb von drei Monaten gehandelt wurden, befinden sich auf Mehrjahrestiefs, während das ruhende Angebot steigt. Dieses Muster, gepaart mit der sinkenden Aktienkorrelation, deutet darauf hin, dass Inhaber ihre Positionen halten, anstatt risikoreichen Strömen nachzujagen. Bitcoin hat einen Großteil des Jahres 2026 in einer Spanne gehandelt, die sowohl Bullen als auch Bären frustriert, aber die On-Chain-Daten deuten eher auf eine Aufbauphase als auf eine Abwärtsbewegung hin.
Fed steht vor hartnäckiger Inflation und Energiedruck
Der geldpolitische Juli-Bericht der Fed zeigte eine PCE-Inflation von 4,1 % und eine Kern-PCE von 3,4 % in den zwölf Monaten bis Mai. Der Leitzins liegt seit Januar bei 3,50 %–3,75 %. John Williams, Präsident der New Yorker Fed, führte die erhöhte Inflation auf Zölle, energie- und rohstoffbedingte Kosten aus dem Nahen Osten sowie auf die Nachfrage nach Gütern und Strom durch Technologieinvestitionen zurück. Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen vom Juni hob die mittlere PCE-Prognose für 2026 bereits auf 3,6 % und die mittlere Leitzinsprognose für das Jahresende auf 3,8 % an – gegenüber 3,4 % im März.
Der Zeitpunkt ist für eine Bitcoin-Rallye nicht ideal. Sollte die Fed eine weitere Pause oder eine hawkishe Haltung signalisieren, könnte der makroökonomische Gegenwind Kryptowährungen nach unten ziehen. Die Entkopplungsdaten deuten jedoch darauf hin, dass Bitcoin anders reagieren könnte als im Jahr 2025.
Ölpreise spalten die Bullen- und Bären-Szenarien für Bitcoin
Der Bericht skizziert zwei Szenarien. Im Bullen-Szenario würde ein Ausverkauf von KI-Aktien aufgrund von Bewertungssorgen die Anleiherenditen drücken und Metalle stärken, was Bitcoin beflügeln würde. Im Bären-Szenario würde ein KI-Ausverkauf, ausgelöst durch Inflation und steigende Energiekosten, die Renditen nach oben treiben und Bitcoin zusammen mit den Metallen nach unten ziehen. Die Ölpreise sind der entscheidende Faktor dafür, welcher Pfad sich durchsetzt. Der Basis-Fall der US-Energieinformationsbehörde vom Juli geht von einem durchschnittlichen Brent-Ölpreis von 74 Dollar pro Barrel im dritten Quartal aus.
Alphabet hat diese Woche seine Kapitalausgabenprognose für 2026 von 180–190 Milliarden Dollar auf 195–205 Milliarden Dollar angehoben und meldete sein erstes negatives Quartal des freien Cashflows – minus 5,9 Milliarden Dollar. Die vier größten US-Hyperscaler sind auf dem besten Weg, bis 2027 mehr für Investitionen auszugeben, als sie an freiem Cashflow erwirtschaften, wenn die aktuellen Trends anhalten. Big Tech wird in diesem Jahr über 700 Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur pumpen, und Morgan Stanley prognostiziert, dass diese Zahl 2027 die Billionen-Dollar-Marke überschreiten wird. Microsoft und Meta legen am 29. Juli ihre Quartalszahlen vor; Amazon folgt am 30. Juli.
Diese Zahlen sind für Bitcoin von Bedeutung, weil der KI-Investitionszyklus dieselbe Kraft ist, die um Kapital konkurriert und die Stromnachfrage antreibt. Wie der Markt die Gewinne interpretiert – als Zeichen von Überinvestition oder als notwendige Wette – wird sich auf Renditen, Metalle und schließlich auf Kryptowährungen auswirken.
