On-chain signals point to accumulation
The report's authors describe a market moving from correction into accumulation. Coins transacted within three months are at multi-year lows, while dormant supply is climbing. That pattern, paired with the sliding equity correlation, suggests holders are sitting on their positions rather than chasing risk-on flows. Bitcoin has spent much of 2026 trading in a range that frustrates both bulls and bears, but the on-chain data leans toward a buildup rather than a blow-off." Translation: "オンチェーンシグナルは蓄積を示唆
レポートの著者らは、市場が調整局面から蓄積局面へ移行していると説明する。3カ月以内に取引されたコインは複数年ぶりの低水準であり、一方で休眠供給量は増加している。このパターンは、株式相関の低下と相まって、保有者がリスクオンな資金の流れを追うのではなく、ポジションを保持していることを示唆している。ビットコインは2026年の大半を、強気派と弱気派の双方を苛立たせるレンジ内で推移してきたが、オンチェーンデータは吹き上げではなく積み上げに向かっていることを示している。" Third paragraph: "Fed faces sticky inflation, energy pressure
The Fed's July Monetary Policy Report showed PCE inflation at 4.1% and core PCE at 3.4% over the twelve months through May. The funds rate has sat at 3.50%-3.75% since January. New York Fed President John Williams tied elevated inflation to tariffs, Middle East-driven energy and commodity costs, and demand for goods and electricity from technology investment. June's Summary of Economic Projections already raised the 2026 median PCE forecast to 3.6% and the year-end funds-rate median to 3.8% — up from 3.4% in March." Translation: "FRB、粘着性のインフレとエネルギー圧力に直面
FRBの7月金融政策報告書によると、5月までの12カ月間のPCEインフレ率は4.1%、コアPCEは3.4%だった。政策金利は1月以来3.50〜3.75%で推移している。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、インフレ高進の要因として、関税、中東情勢に起因するエネルギー・商品コスト、テクノロジー投資による財・電力需要を挙げた。6月の経済見通し要旨（SEP）では、2026年のPCE中央値予想が3.6%に、年末の政策金利中央値予想が3.8%に引き上げられており、3月の3.4%から上昇している。" Fourth paragraph: "The timing isn't great for a Bitcoin rally. If the Fed signals another hold or a hawkish lean, the macro headwind could pull crypto lower. But the decoupling data suggests Bitcoin may react differently than it did in 2025.
" Translation: "ビットコインの上昇にとってタイミングは良くない。FRBが再び据え置きやタカ派的な姿勢を示せば、マクロの逆風が暗号資産を押し下げる可能性がある。しかし、デカップリングのデータは、ビットコインが2025年とは異なる反応を示す可能性を示唆している。
" Fifth paragraph: "Oil prices split the bull and bear case for Bitcoin
The report outlines two scenarios. In the bull case, a selloff in AI stocks driven by valuation concerns would push bond yields down and strengthen metals, which would lift Bitcoin. In the bear case, an AI selloff triggered by inflation and rising energy costs would drive yields higher, dragging Bitcoin down along with metals. Oil prices are the key factor determining which path plays out. The US Energy Information Administration's July base case sees Brent crude averaging $74 a barrel in the third quarter." Translation: "原油価格がビットコインの強気・弱気シナリオを分ける
レポートは2つのシナリオを概説している。強気シナリオでは、バリュエーション懸念に起因するAI株の売りが債券利回りを押し下げ、貴金属を強化し、それがビットコインを押し上げる。弱気シナリオでは、インフレとエネルギーコスト上昇に起因するAI株の売りが利回りを押し上げ、貴金属とともにビットコインを下落させる。原油価格がどちらのシナリオが実現するかを決める鍵となる。米エネルギー情報局（EIA）の7月のベースケースでは、第3四半期のブレント原油平均価格は1バレル74ドルと見込まれている。" Sixth paragraph: "Alphabet this week raised its 2026 capital-expenditure guidance to $195-205 billion from $180-190 billion and reported its first negative free-cash-flow quarter — minus $5.9 billion. The four largest US hyperscalers are on pace to spend more on capex than free cash flow by 2027 if current trends hold. Big Tech is set to pump over $700 billion into AI infrastructure this year, and Morgan Stanley projects that figure will top $1 trillion in 2027. Microsoft and Meta report earnings July 29; Amazon follows July 30.
" Translation: "Alphabetは今週、2026年の設備投資（キャペックス）ガイダンスを1800〜1900億ドルから1950〜2050億ドルに引き上げ、初のフリーキャッシュフロー（FCF）マイナス四半期（マイナス59億ドル）を報告した。米国の4大ハイパースケーラーは、現在のトレンドが続けば2027年までにキャペックスがFCFを上回るペースにある。ビッグテックは今年、AIインフラに7000億ドル以上を投入する見込みで、モルガン・スタンレーは2027年にはその額が1兆ドルを超えると予測している。MicrosoftとMetaは7月29日に決算発表、Amazonは7月30日に続く。
" Seventh paragraph: "Those numbers matter for Bitcoin because the AI capex cycle is the same force competing for capital and driving electricity demand. How the market reads the earnings — as a sign of overinvestment or a necessary bet — will ripple into yields, metals, and eventually crypto.
" Translation: "これらの数字がビットコインにとって重要なのは、AIキャペックスサイクルが資本を奪い合い、電力需要を押し上げる同じ力だからだ。市場
