Zástupce guvernéra Bank of Japan Uchida tento týden uznal, že kolísání měn zůstává klíčovým faktorem inflace, i když je měnová politika nemůže plně kontrolovat. Toto prohlášení signalizuje výrazný posun v myšlení BOJ o vztahu mezi směnnými kurzy a cenami – což by mohlo mít dopad na globální finanční trhy.
Uznání souvislosti
Po léta BOJ trvala na tom, že pohyby jenu neovlivňují inflaci předvídatelným způsobem. Uchidovy komentáře se od této linie odchylují. Řekl, že pohyby měn stále ovlivňují inflaci, i když připustil, že měnová politika má omezenou schopnost ovlivňovat směnný kurz. Toto přiznání je přímým uznáním vazby, kterou centrální banka často bagatelizovala, zejména během svého dlouhého boje s deflací.
To je důležité, protože Japonsko dováží většinu své energie a surovin. Slabý jen činí tyto dovozy dražšími, což tlačí nahoru spotřebitelské ceny. Vlastní prognózy BOJ nyní ukazují, že inflace bude po delší dobu nad jejím 2% cílem – což Uchidova poznámka pomáhá vysvětlit.
Posun v myšlení o politice
Uznání spojení mezi měnou a inflací ze strany BOJ naznačuje dynamičtější přístup k měnové politice. Pod guvernérem Kazuem Uedou již centrální banka začala ustupovat od ultravolných politik svého předchůdce. Uchidovy komentáře naznačují, že budoucí rozhodnutí budou stále více zohledňovat dopad směnného kurzu na ceny, nejen domácí poptávku nebo růst mezd.
Flexibilnější postoj by mohl znamenat, že BOJ upraví úrokové sazby nebo nákupy dluhopisů v reakci na výkyvy jenu – něco, čemu historicky odolávala. To by učinilo japonskou politiku méně předvídatelnou pro globální investory, kteří se spoléhali na BOJ jako na stabilní kotvu levných peněz.
Globální důsledky
Tento posun by mohl ovlivnit finanční strategie po celém světě. Nízké úrokové sazby v Japonsku dlouho živily carry trade, kdy si investoři půjčují jeny, aby nakupovali výnosnější aktiva jinde. Jakýkoli náznak zpřísnění politiky BOJ má tendenci tyto obchody otřást. Uchidovy komentáře přispívají k pocitu, že éra extrémně nízkých japonských sazeb končí, i když načasování zůstává nejisté.
Globální dluhopisové trhy jsou již na kroky BOJ citlivé. Loni malá úprava její kontroly výnosové křivky vyvolala vlnu na amerických a evropských státních dluhopisech. Pokud nyní BOJ zahrne pohyby měn do svých rozhodnutí, reakce by mohla být větší a častější.
Nejasnou otázkou zůstává, jak rychle – a jak výrazně – bude BOJ jednat. Uchida neuvedl žádný harmonogram ani konkrétní spouštěč. Účastníci trhu budou sledovat příští zasedání centrální banky, zda toto uznání přejde v konkrétní zvýšení sazeb, nebo zůstane jen rétorickým posunem.
