MMF dokončil 1. října druhé a třetí hodnocení úvěrového programu pro Salvador v objemu 1,4 miliardy dolarů, čímž uvolnil okamžité vyplacení 101,96 milionu SDR – přibližně 138 milionů dolarů. Dokončení prověrek brzdila výkonnostní kritéria vázaná na akumulaci bitcoinu a fond je schválil až poté, co salvadorské úřady přijaly nápravná opatření a obnovily své závazky omezit další nákupy ze strany státu. Obchod je tedy jasný: peníze výměnou za zdrženlivost při tvorbě rezerv.
Výjimky a na co se nevztahují
MMF udělil výjimky (waivers) za nesplněná výkonnostní kritéria spojená s akumulací bitcoinu. Jednoduše řečeno: Salvador cíl nesplnil a fond nad tím přimhouřil oko. Rozhodně však nezrušil samotné omezení. V rámci programu se nepočítá s žádnou další akumulací bitcoinu nad rámec doložených darů, což zachovává zákaz, který vládě brání v obnovení nákupů financovaných z veřejných prostředků. MMF striktně rozlišuje mezi mincemi nakoupenými za veřejné peníze a mincemi získanými prostřednictvím doložených darů. Stav rezerv tak může vzrůst, aniž by to znamenalo, že vláda znovu začala nakupovat. Na tomto rozdílu záleží, protože jde o rozdíl mezi darem připsaným do peněženky a obratem v hospodářské politice.
Salvador v současné době drží přibližně 7 794,37 bitcoinu v hodnotě zhruba 666,1 milionu dolarů.
Chivo je pryč z veřejného účetnictví – z většiny
Vláda převedla většinové vlastnictví a kontrolu nad státem podporovanou peněženkou Chivo na soukromého provozovatele. To byl krok, který MMF požadoval, proces však ještě není u konce. Fond uvedl, že zbývající angažovanost veřejného sektoru by měla být zcela odstraněna. Peněženka Chivo byla nejviditelnějším nevyřešeným bodem celého programu a prodej většinového podílu situaci neřeší, pokud si stát ponechá jakoukoli expozici. Formulace fondu ponechává prostor pro to, aby zbývající podíl byl sice menší než celek, ale stále materiálně významný.
Co fond požaduje před dalším přezkumem
Na seznamu úkolů jsou tři položky: Lepší transparentnost a zveřejňování kryptoaktiv držených veřejným sektorem. Přísnější regulace a správa poskytovatelů služeb souvisejících s digitálními aktivy. A v případě nutnosti také úpravy zákona o vydávání digitálních aktiv (Digital Asset Issuance Law). Bod týkající se transparentnosti je ten, který přímo souvisí s udělenými výjimkami. Budoucí přezkumy budou částečně záviset na tom, zda Salvador dokáže doložit, jak se mění jeho zůstatek bitcoinů, a zároveň dokončí úplné odstoupení od peněženky Chivo a reformy transparentnosti. Pokud se zůstatek pohne a dokumentace to nevysvětlí, vláda by musela znovu žádat o další výjimku dříve, než získá přístup k dalšímu financování z programu.
Zbytek programu probíhá podle fondu podle plánu. Fiskální konsolidace postupuje v podstatě v souladu s cíli a rezervní i likviditní cíle byly bez problémů splněny. Čtyřicetiměsíční rozšířená finanční facilitace (Extended Fund Facility) byla schválena v únoru 2025 a stojí na fiskálním přizpůsobení, posílení rezerv a reformách finančního sektoru. V těchto oblastech Salvador plní to, co přislíbil.
Další kontrolní bod
Vyplacení prostředků přináší čas, nikoli imunitu. Příští přezkumy prověří, zda vláda dokáže vysvětlit každou změnu ve svém bitcoinovém zůstatku – včetně darů –, zatímco dokončí úplné odstřižení od Chivo a prosadí regulatorní změny i vyšší transparentnost, které MMF požaduje. Jakákoli akumulace, kterou vláda nedokáže doložit, ji vrátí zpět do situace, kdy bude muset žádat o výjimku. Právě to bude klíčovým faktorem ke sledování v období do dalšího hodnocení.
