国際通貨基金（IMF）は10月1日、エルサルバドルに対する総額14億ドルの融資プログラムに関する第2次および第3次審査を完了し、1億196万SDR（特別引出権、約1億3800万ドル）の即時融資を実行可能にしました。この審査はビットコインの蓄積目標に関連する実施基準を巡って停滞していましたが、エルサルバドル当局が是正措置を講じ、国家による追加購入を制限するコミットメントを再確認したことを受けて、基金はようやく承認へと踏み切りました。すなわち、目先の資金供給と引き換えに、準備資産の積み増し自制を求めた形です。
適用免除と、その対象外となるもの
IMFは、ビットコイン保有量増加に関連する未達の実施基準について適用免除（ウェイバー）を認めました。端的に言えば、エルサルバドルは目標を達成できなかったものの、基金側がそれを不問に付したということです。ただし、制約そのものを撤廃したわけではありません。本プログラムの下では、証明可能な寄付を除いてこれ以上のビットコイン蓄積は想定されておらず、政府が公的資金を用いた購入を再開することを阻止する基準は維持されています。IMFは、公的資金で購入されたコインと、文書で証明された寄付を通じて受け取ったコインとの間に明確な一線を画しています。政府が購入を再開したわけではなくとも準備資産残高が増加することはあり得ますが、この区別は極めて重要です。ウォレットに寄付が入ることと、政策の逆戻りとの間には明確な違いがあるからです。
エルサルバドルは現在、約7,794.37ビットコインを保有しており、その評価額は約6億6610万ドルに達します。
Chivoウォレットは公的帳簿から除外――おおむね
政府は、政府主導で運営されていたChivoウォレットの過半数の所有権および支配権を民間事業者に移管しました。これはIMFが求めていた措置でしたが、まだ完了したわけではありません。基金は、残る公的部門のエクスポージャーも完全に解消されるべきだと指摘しました。Chivoは本プログラムにおいて最も目立つ懸案事項であり、国家が依然としてリスクを抱えている限り、過半数株式の売却だけで決着がついたとは言えません。IMFの表現は、残存部分が全体より小さいとはいえ、依然として重大な影響を持ち得ることを示唆しています。
次回審査までに基金が求める要件
課題リストには3つの項目が挙げられています。公的部門における暗号資産保有状況の開示強化、デジタル資産事業者に対する規制およびガバナンスの強化、そして必要に応じたデジタル資産発行法の改正です。このうち開示に関する項目は、今回の適用免除に直結しています。今後の審査は、エルサルバドルがChivo関連のエクスポージャー解消と透明性改革を完遂しつつ、ビットコイン残高の変動経緯を適切に文書化できるかどうかに一部左右されることになります。残高が変動したにもかかわらず書類上で説明がつかない場合、政府はプログラムからの追加資金を受ける前に、再び適用免除を要請せざるを得なくなる可能性があります。
基金によれば、プログラムのその他の部分は順調に進捗しています。財政健全化はおおむね目標通りに進んでおり、外貨準備および流動性の目標も余裕を持って達成されました。40カ月間の拡大信用供与措置（EFF）は2025年2月に承認されたものであり、財政調整、準備資産の強化、金融セクター改革を柱として構築されています。これらの基準において、エルサルバドルは公約通りの成果を上げています。
次なるチェックポイント
今回の融資実行によって得られたのは時間であり、免責ではありません。次回の審査では、政府がChivoのエクスポージャー解消を完了させ、IMFが求めた情報開示および規制改革を推進する一方で、寄付を含むビットコイン残高のあらゆる変動を説明できるかが試されることになります。政府が説明できない資産蓄積があれば、再び適用免除を仰ぐ事態に逆戻りします。これこそが、現在から次回審査までの間に注視すべき具体的な焦点です。
