Der Open Interest bei Bitcoin-Futures fiel zwischen dem 4. und 5. Oktober um etwa 1,4 Milliarden US-Dollar und sank von 38 Milliarden auf 36,6 Milliarden US-Dollar, so der Market Pulse von Glassnode vom 5. Oktober. Dieser Rückgang markiert eine bemerkenswerte Kontraktion der gehebelten Positionierung, doch die Finanzierungszahlungen auf der Long-Seite stiegen im gleichen Zeitraum von 926.400 auf 1,5 Millionen US-Dollar – was bedeutet, dass Händler mehr dafür zahlen, bullische Perpetual-Exposure zu halten, selbst während der Gesamtbestand offener Kontrakte schrumpft.
Leverage zieht sich zurück, aber verschwindet nicht
Der Open Interest liegt weiterhin nahe der Oberkante der statistischen Bandbreite von Glassnode. Das ist das entscheidende Detail. Ein Rückgang um 1,4 Milliarden US-Dollar klingt nach einem Ausverkauf, doch im Kontext ist es eher ein Trimmen. Die verbleibende Positionierung ist erhöht, was den Markt anfällig für scharfe Bewegungen macht, falls die Stimmung kippt.
Unterdessen wechselte das kumulierte Spot-Volumen-Delta von negativen 102,8 Millionen US-Dollar zu positiven 33,2 Millionen US-Dollar. In einfachen Worten: Käufer begannen, mehr Trades zu initiieren als Verkäufer. Diese Verschiebung hin zu Taker-Käufen würde normalerweise die Preise stützen, doch sie geschieht parallel zu einem weiterhin überfüllten Futures-Buch.
Heißes Kapital und das kurzfristige Angebotsverhältnis
Der Hot Capital Share von Glassnode – eine Kennzahl, die kürzlich aktives Kapital über einen Dreimonatszeitraum verfolgt – stieg von 18,9 % auf 19,5 %. Das ist ein bescheidener Anstieg, deutet aber auf einen größeren Anteil an Coins hin, die sich bewegen. Das Verhältnis des Angebots von Kurz- zu Langfristhaltern stieg ebenfalls, von 13,7 % auf 14,2 %.
Lesen Sie dieses Verhältnis wörtlich: Auf jede 100 Einheiten langfristigen Angebots kommen nun 14,2 Einheiten kurzfristigen Angebots. Jüngere Coins neigen dazu, bei Volatilität leichter den Besitzer zu wechseln, sodass ein steigendes Verhältnis oft auf einen Markt hindeutet, der reaktiver auf Preisschwankungen reagiert.
Finanzierungszahlungen erzählen eine andere Geschichte
Steigende Finanzierungszahlungen trotz fallenden Open Interest sind eine seltsame Kombination. Sie deutet darauf hin, dass die verbleibenden Händler stärker an ihren Long-Positionen festhalten oder dass sich Short-Verkäufer zurückziehen. So oder so sind die Kosten für das Halten eines bullischen Perpetuals gestiegen. Der Anstieg der Long-Finanzierung um 573.600 US-Dollar ist in absoluten Zahlen nicht riesig, aber richtungsweisend interessant, wenn der Open Interest schrumpft.
Die Methodik von Glassnode für diese Kennzahlen sollte man im Hinterkopf behalten. Das Unternehmen bewertet Coins zu dem Preis, als sie sich zuletzt bewegten, teilt jede Altersgruppe durch die gesamte realisierte Marktkapitalisierung und gruppiert Adressen zu Entitäten mit einer geglätteten Haltedauer-Klassifizierung um einen Mittelpunkt von 155 Tagen. Börsenguthaben sind ausgeschlossen. Dies sind keine Rohzahlen – es sind ökonomische Gewichtungen.
Was das Bild verändern würde
Glassnode merkt an, dass anhaltende Spot-Käufe die Bedenken hinsichtlich der Fragilität dämpfen würden. Wenn das positive Spot-CVD hält und Käufer weiterhin einsteigen, wird die erhöhte Futures-Exposure weniger bedrohlich. Doch erneute Taker-Verkäufe – insbesondere wenn die Rentabilität der Halter zu sinken beginnt – würden die aktuelle Konstellation deutlich prekärer erscheinen lassen.
Vorerst kühlt der Markt die Leverage ab, ohne vollständig zu deleveragen, und Händler zahlen Aufpreise, um long zu bleiben. Die nächsten Sitzungen der Spot-Zuflüsse werden entscheiden, ob das Zuversicht oder Selbstgefälligkeit ist.
