Згідно зі звітом Glassnode Market Pulse від 5 жовтня, відкритий інтерес до ф'ючерсів на Bitcoin впав приблизно на $1,4 млрд у період з 4 по 5 жовтня, знизившись з $38 млрд до $36,6 млрд. Це падіння свідчить про помітне скорочення кредитного плеча, проте виплати за фінансуванням довгих позицій за той самий період зросли з $926 400 до $1,5 млн — тобто трейдери платять більше за утримання бичачих безстрокових контрактів, навіть попри те, що загальна кількість відкритих контрактів зменшується.
Кредитне плече відступає, але не зникає
Відкритий інтерес все ще перебуває близько до верхньої межі статистичного діапазону Glassnode. Саме ця деталь має значення. Падіння на $1,4 млрд звучить як повне вимивання, але в контексті це радше невелике скорочення. Залишкова експозиція залишається підвищеною, що робить ринок вразливим до різких рухів, якщо настрої зміняться.
Тим часом кумулятивна дельта обсягу спотового ринку змінилася з негативних $102,8 млн на позитивні $33,2 млн. Простіше кажучи, покупці почали ініціювати більше угод, ніж продавці. Цей зсув у бік купівлі за ринковими цінами зазвичай підтримує ціни, але він відбувається на тлі все ще переповненої книги ф'ючерсів.
Гарячий капітал і співвідношення короткострокової пропозиції
Показник Glassnode Hot Capital Share — метрика, що відстежує нещодавно активний капітал за тримісячний період — зріс з 18,9% до 19,5%. Це помірне зростання, але воно вказує на більшу частку монет, що перебувають в обігу. Співвідношення пропозиції короткострокових і довгострокових власників також зросло — з 13,7% до 14,2%.
Прочитайте це співвідношення буквально: на кожні 100 одиниць довгострокової пропозиції тепер припадає 14,2 одиниці короткострокової. Молодші монети зазвичай легше змінюють власника під час волатильності, тому зростання цього показника часто сигналізує про ринок, більш чутливий до цінових коливань.
Виплати за фінансуванням розповідають іншу історію
Зростання виплат за фінансуванням попри падіння відкритого інтересу — дивне поєднання. Це свідчить про те, що трейдери, які залишилися, більш віддані своїм довгим позиціям, або що продавці за короткими позиціями відступають. У будь-якому разі вартість утримання бичачого безстрокового контракту зросла. Збільшення на $573 600 у фінансуванні довгих позицій не є великим в абсолютних цифрах, але воно цікаве з точки зору напрямку, коли відкритий інтерес скорочується.
Методологію Glassnode для цих метрик варто мати на увазі. Компанія оцінює монети за ціною, коли вони востаннє рухалися, ділить кожен віковий діапазон на загальну реалізовану капіталізацію та групує адреси в сутності зі згладженою класифікацією віку утримання з орієнтовною середньою точкою 155 днів. Баланси на біржах виключаються. Це не сирі підрахунки — це економічні ваги.
Що могло б змінити картину
Glassnode зазначає, що стійке спотове купування пом'якшило б занепокоєння щодо крихкості. Якщо позитивна спотова CVD збережеться і покупці продовжать входити, підвищена ф'ючерсна експозиція стане меншою загрозою. Але відновлення продажів за ринковими цінами — особливо якщо прибутковість власників почне погіршуватися — зробило б поточну ситуацію набагато більш хиткою.
Наразі ринок охолоджує кредитне плече, не повністю від нього відмовляючись, і трейдери платять, щоб залишатися в довгих позиціях. Наступні кілька сесій спотових потоків визначать, чи це впевненість, чи самозаспокоєння.
