Согласно данным Glassnode от 5 октября (Market Pulse), открытый интерес к фьючерсам на биткоин снизился примерно на $1,4 млрд в период с 4 по 5 октября, упав с $38 млрд до $36,6 млрд. Это падение знаменует заметное сокращение левериджа, однако выплаты по финансированию длинных позиций за тот же период выросли с $926 400 до $1,5 млн — это означает, что трейдеры платят больше за удержание бычьих бессрочных позиций, даже несмотря на сокращение общего объёма открытых контрактов.
Леверидж отступает, но не исчезает
Открытый интерес по-прежнему находится near верхней границы статистического диапазона Glassnode. Именно эта деталь имеет значение. Снижение на $1,4 млрд звучит как ликвидация, но в контексте это скорее корректировка. Оставшаяся экспозиция остаётся повышенной, что делает рынок уязвимым к резким движениям в случае смены настроений.
Тем временем совокупная дельта объёма спотовой торговли (CVD) сменилась с отрицательных $102,8 млн на положительные $33,2 млн. Проще говоря, покупатели начали инициировать больше сделок, чем продавцы. Такой сдвиг в сторону покупок по рынку обычно поддерживает цены, но происходит он на фоне всё ещё перегруженного фьючерсного рынка.
Горячий капитал и соотношение краткосрочного предложения
Показатель Glassnode Hot Capital Share — метрика, отслеживающая недавно активный капитал за трёхмесячный период — вырос с 18,9% до 19,5%. Это скромный рост, но он указывает на то, что большая доля монет находится в обращении. Соотношение предложения краткосрочных и долгосрочных держателей также увеличилось с 13,7% до 14,2%.
Прочитаем это соотношение буквально: на каждые 100 единиц долгосрочного предложения теперь приходится 14,2 единицы краткосрочного. Более «молодые» монеты, как правило, легче меняют владельца во время волатильности, поэтому растущее соотношение часто сигнализирует о рынке, который более чувствителен к ценовым колебаниям.
Платежи по финансированию рассказывают другую историю
Рост выплат по финансированию при падении открытого интереса — необычное сочетание. Это говорит о том, что оставшиеся трейдеры более привержены своим длинным позициям, или что продавцы по коротким позициям отступают. В любом случае стоимость удержания бычьей бессрочной позиции выросла. Увеличение выплат по длинным позициям на $573 600 невелико в абсолютном выражении, но оно интересно с точки зрения направления, когда открытый интерес сокращается.
Методологию Glassnode для этих метрик стоит иметь в виду. Компания оценивает монеты по цене их последнего движения, делит каждую возрастную группу на общую реализованную капитализацию и группирует адреса в сущности со сглаженной классификацией возраста удержания с медианным значением около 155 дней. Балансы на биржах исключаются. Это не сырые подсчёты — это экономические веса.
Что могло бы изменить картину
Glassnode отмечает, что устойчивые спотовые покупки смягчили бы опасения по поводу хрупкости. Если положительная спотовая CVD сохранится и покупатели продолжат появляться, повышенная фьючерсная экспозиция станет меньшей угрозой. Но возобновление продаж по рынку — особенно если прибыльность держателей начнёт ухудшаться — сделает текущую ситуацию гораздо более шаткой.
На данный момент рынок охлаждает леверидж, не полностью от него избавляясь, и трейдеры платят, чтобы оставаться в длинных позициях. Следующие несколько сессий спотовых потоков покажут, является ли это уверенностью или самоуспокоенностью.
