글래스노드의 10월 5일 마켓 펄스에 따르면, 비트코인 선물 미결제약정은 10월 4일에서 5일 사이에 약 14억 달러 감소하며 380억 달러에서 366억 달러로 줄었다. 이는 레버리지 포지션의 눈에 띄는 축소를 의미하지만, 같은 기간 롱 포지션 펀딩 비용은 926,400달러에서 150만 달러로 급증했다. 즉, 총 미결제 계약 규모가 줄어드는데도 트레이더들은 강세 무기한 포지션을 유지하기 위해 더 많은 비용을 지불하고 있다.
레버리지 후퇴, 그러나 완전히 청산되지는 않아
미결제약정은 여전히 글래스노드의 통계적 범위 상단 근처에 머물고 있다. 이것이 중요한 세부 사항이다. 14억 달러 감소는 대규모 청산처럼 들리지만, 맥락상으로는 오히려 일부 축소에 가깝다. 남아 있는 익스포저는 여전히 높아, 심리가 반전될 경우 시장이 급격한 움직임에 취약해진다.
한편, 현물 누적 거래량 델타는 -1억 280만 달러에서 +3,320만 달러로 전환됐다. 쉽게 말해, 매도자보다 매수자가 더 많은 거래를 시작하기 시작한 것이다. 이러한 테이커 매수 전환은 일반적으로 가격을 지지하지만, 여전히 과밀한 선물 포지션과 동시에 발생하고 있다.
핫 캐피털과 단기 공급 비율
최근 3개월 동안 활동한 자본을 추적하는 글래스노드의 핫 캐피털 점유율은 18.9%에서 19.5%로 상승했다. 이는 소폭 증가에 불과하지만, 더 많은 코인이 유통되고 있음을 시사한다. 단기 대비 장기 보유자 공급 비율도 13.7%에서 14.2%로 올랐다.
이 비율을 문자 그대로 읽으면, 장기 공급 100단위당 단기 공급은 이제 14.2단위다. 신규 코인은 변동성 동안 더 쉽게 손바뀜되는 경향이 있으므로, 비율 상승은 종종 가격 변동에 더 민감한 시장을 나타낸다.
펀딩 비용은 다른 이야기를 전한다
미결제약정이 감소하는데도 펀딩 비용이 상승하는 것은 이상한 조합이다. 이는 남아 있는 트레이더들이 롱 포지션에 더 확신을 가지고 있거나, 숏 셀러들이 물러서고 있음을 시사한다. 어느 쪽이든 강세 무기한 포지션을 유지하는 비용은 올라갔다. 롱 측 펀딩의 573,600달러 증가는 절대적으로 크지 않지만, 미결제약정이 줄어드는 상황에서 방향성 측면에서 흥미롭다.
이 지표들에 대한 글래스노드의 방법론을 기억해 둘 가치가 있다. 이 회사는 코인을 마지막으로 이동한 시점의 가격으로 평가하고, 각 연령대를 총 실현 시가총액으로 나누며, 주소를 약 155일 중간값을 기준으로 평활화된 보유 기간 분류로 엔티티로 그룹화한다. 거래소 잔고는 제외된다. 이는 단순한 개수가 아니라 경제적 가중치다.
상황을 바꿀 수 있는 요인
글래스노드는 지속적인 현물 매수가 취약성에 대한 우려를 완화할 것이라고 언급했다. 긍정적인 현물 CVD가 유지되고 매수자들이 계속 진입한다면, 높은 선물 익스포저는 덜 위협적이 된다. 그러나 테이커 매도가 재개되고, 특히 보유자 수익성이 악화되기 시작한다면, 현재 구도는 훨씬 더 위태로워 보일 것이다.
현재로서는 시장이 완전한 디레버리징 없이 레버리지를 식히고 있으며, 트레이더들은 롱 포지션을 유지하기 위해 비용을 지불하고 있다. 향후 몇 세션의 현물 흐름이 이것이 확신인지 자만인지를 결정할 것이다.
