Secondo il Market Pulse del 5 ottobre di Glassnode, l'interesse aperto dei futures su Bitcoin è sceso di circa 1,4 miliardi di dollari tra il 4 e il 5 ottobre, scendendo da 38 miliardi a 36,6 miliardi. Il calo segna una notevole contrazione delle posizioni a leva, eppure i pagamenti di finanziamento sul lato long sono balzati da 926.400 a 1,5 milioni di dollari nello stesso periodo — il che significa che i trader pagano di più per mantenere l'esposizione rialzista nei contratti perpetui anche mentre il totale dei contratti aperti si riduce.
La leva si ritira ma non si azzera
L'interesse aperto si trova ancora vicino al limite superiore dell'intervallo statistico di Glassnode. Questo è il dettaglio che conta. Un calo di 1,4 miliardi di dollari suona come una liquidazione, ma nel contesto è più una potatura. L'esposizione rimanente è elevata, il che mantiene il mercato vulnerabile a movimenti bruschi se il sentiment si inverte.
Nel frattempo, il delta del volume cumulativo spot è passato da -102,8 milioni di dollari a +33,2 milioni di dollari. In parole povere, gli acquirenti hanno iniziato a iniziare più operazioni rispetto ai venditori. Questo spostamento verso l'acquisto da parte dei taker normalmente sostiene i prezzi, ma sta accadendo insieme a un libro dei futures ancora affollato.
Capitale caldo e il rapporto tra offerta a breve e lungo termine
La Hot Capital Share di Glassnode — una metrica che monitora il capitale recentemente attivo su una finestra di tre mesi — è salita dal 18,9% al 19,5%. Si tratta di un aumento modesto, ma indica una quota maggiore di monete in movimento. Anche il rapporto tra l'offerta detenuta a breve termine e quella a lungo termine è salito, dal 13,7% al 14,2%.
Leggiamo il rapporto letteralmente: per ogni 100 unità di offerta a lungo termine, ora ci sono 14,2 unità di offerta a breve termine. Le monete più giovani tendono a cambiare mani più facilmente durante la volatilità, quindi un rapporto in aumento spesso segnala un mercato più reattivo alle oscillazioni di prezzo.
I pagamenti di finanziamento raccontano una storia diversa
Pagamenti di finanziamento in aumento nonostante il calo dell'interesse aperto è una combinazione insolita. Suggerisce che i trader rimasti sono più impegnati nelle loro posizioni long, o che i venditori allo scoperto si stanno ritirando. In ogni caso, il costo di mantenere un perpetuo rialzista è aumentato. L'aumento di 573.600 dollari nel finanziamento sul lato long non è enorme in termini assoluti, ma è direzionalmente interessante quando l'interesse aperto si sta riducendo.
Vale la pena tenere a mente la metodologia di Glassnode per queste metriche. L'azienda valuta le monete al prezzo dell'ultimo movimento, divide ciascuna fascia di età per la capitalizzazione realizzata totale e raggruppa gli indirizzi in entità con una classificazione dell'età di detenzione smussata attorno a un punto medio di 155 giorni. I saldi degli exchange sono esclusi. Non sono conteggi grezzi — sono pesi economici.
Cosa cambierebbe il quadro
Glassnode osserva che un acquisto spot sostenuto attenuerebbe le preoccupazioni sulla fragilità. Se il CVD spot positivo tiene e gli acquirenti continuano a farsi avanti, l'elevata esposizione nei futures diventa meno minacciosa. Ma un rinnovato sell-off da parte dei taker — specialmente se la redditività dei detentori inizia a deteriorarsi — renderebbe l'attuale configurazione molto più precaria.
Per ora, il mercato sta raffreddando la leva senza deleveraged completamente, e i trader pagano per rimanere long. Le prossime sessioni di flussi spot decideranno se si tratta di fiducia o di autocompiacimento.
