Une agence de notation de crédit américaine a informé les investisseurs institutionnels et les gestionnaires de risques que l'intelligence artificielle bouleversera les services professionnels, le capital-risque et le logement avant de remodeler le reste de l'économie. Le rapport du 1er octobre d'Egan-Jones, intitulé « It's Over », affirme qu'une refonte économique globale est pratiquement assurée. L'agence précise que ce ne sont pas des analystes de crédit qui l'ont rédigé.
Pourquoi les services professionnels sont en première ligne
Egan-Jones place les services professionnels en tête car les entreprises facturent leur expertise à l'heure. Lorsque l'IA peut réaliser une plus grande partie de ce travail, le modèle horaire devient un handicap. Le rapport cite KPMG faisant pression sur son auditeur, Grant Thornton UK, pour qu'il partage les économies liées à l'IA. Les documents déposés au Royaume-Uni montrent que les frais d'audit ont chuté de 14 %, passant de 416 000 $ à 357 000 $, selon le Financial Times.
Le rapport cite également IBM, dont les actions ont chuté de 13 % le 23 février — la plus forte baisse sur une journée depuis 2000, selon Bloomberg. L'élément déclencheur a été l'annonce d'Anthropic selon laquelle son outil Claude Code pourrait accélérer la modernisation du COBOL, un langage vieux de plusieurs décennies encore utilisé sur les ordinateurs centraux bancaires. Evercore ISI a maintenu une note « Surperformance » sur IBM après la vente, notant qu'IBM vend déjà ses propres outils de modernisation, selon Investing.com.
Le problème de levier du capital-risque
Le capital-risque arrive ensuite dans la séquence de perturbation d'Egan-Jones. Le raisonnement de l'agence : si les start-ups peuvent se développer avec moins de capital, les sociétés de capital-risque perdent de leur levier et les rendements diminuent. Egan-Jones soupçonne que peu de commanditaires ont intégré cela dans leurs prix. Le rapport ne nomme pas de fonds ou de sociétés en portefeuille spécifiques, mais il traite ce changement comme une transformation structurelle du fonctionnement de l'économie du capital-risque.
La vulnérabilité du logement face aux deux salaires
Le marché du logement entre en scène à travers les bilans des ménages. Egan-Jones note que les ménages ayant un prêt hypothécaire dépendent souvent de deux salaires. La perte d'un emploi pourrait entraîner une vente dans les six à douze mois. L'agence qualifie l'impact sur le logement de court terme, s'attendant à ce que la rareté des terrains urbains préserve sa valeur à long terme.
Les données montrent déjà des tensions. Les prix des logements aux États-Unis ont augmenté de 1,6 % sur un an jusqu'en juin, bien en dessous de la moyenne de 4,3 % depuis 1987. Les données de S&P placent juillet à 1,9 %. L'indice national S&P Cotality Case-Shiller a progressé de 1,9 % sur un an jusqu'en juillet, tandis que les prix à la consommation ont grimpé de 3,4 % — ce qui signifie que les valeurs immobilières réelles ont baissé pendant 14 mois consécutifs. Les données de Redfin montrent que les vendeurs étaient plus nombreux que les acheteurs de 57,9 % en août, un record d'excédent de vendeurs de logements aux États-Unis.
Pertes d'emplois et question de la répercussion
The Kobeissi Letter, une newsletter sur les marchés, estime les pertes d'emplois dans les secteurs exposés à l'IA à environ 11 000 par mois, la moyenne sur les trois mois jusqu'en juin. Ce chiffre donne à la chronologie d'Egan-Jones un fondement concret : si ces pertes persistent, le calcul des deux salaires pour les détenteurs de prêts hypothécaires devient plus serré.
La question ouverte est de savoir quelle part des économies liées à l'IA atteint réellement les clients. Chez KPMG, la réduction des frais d'audit suggère qu'une partie des économies est répercutée. Si ce schéma se généralise, la pression sur les marges pourrait se propager dans les services professionnels plus rapidement que ne l'implique la séquence du rapport. Dans le cas contraire, la perturbation pourrait mettre plus de temps à apparaître dans les résultats — mais la direction, soutient Egan-Jones, est déjà tracée.
