חברת דירוג אשראי אמריקאית הודיעה למשקיעים מוסדיים ולמנהלי סיכונים כי הבינה המלאכותית תזעזע את השירותים המקצועיים, הון הסיכון והדיור לפני שתשנה את שאר הכלכלה. הדוח מ-1 באוקטובר של Egan-Jones, שכותרתו "זה נגמר", קובע כי מהפך כלכלי רחב הוא כמעט מובטח. החברה מציינת כי אנליסטים של אשראי לא כתבו אותו.
מדוע השירותים המקצועיים עומדים בראש התור
Egan-Jones מציבה את השירותים המקצועיים ראשונים מכיוון שחברות מחייבות לקוחות עבור מומחיות לפי שעה. כאשר AI יכול לבצע יותר מהעבודה הזו, מודל התשלום לפי שעה הופך לנטל. הדוח מצביע על KPMG שלחצה על רואה החשבון שלה, Grant Thornton UK, לחלוק savings מ-AI. מסמכים בריטיים מראים כי דמי הביקורת ירדו ב-14%, מ-416,000 דולר ל-357,000 דולר, לפי הפייננשל טיימס.
הדוח גם מצטט את IBM, שמניותיה צנחו ב-13% ב-23 בפברואר — הירידה החדה ביותר ביום אחד מאז 2000, לפי בלומברג. הטריגר היה Anthropic שאמרה שכלי Claude Code שלה יכול להאיץ את המודרניזציה של COBOL, השפה הוותיקה שעדיין פועלת על מחשבי בנקים מרכזיים. Evercore ISI שמרה על דירוג Outperform ל-IBM לאחר המכירה, וציינה כי IBM כבר מוכרת כלי מודרניזציה משלה, לפי Investing.com.
בעיית המינוף של הון הסיכון
הון הסיכון בא לאחר מכן ברצף השיבושים של Egan-Jones. הנימוק של החברה: אם סטארטאפים יכולים להתרחב בהון קטן יותר, חברות הון הסיכון מאבדות מינוף והתשואות מתכווצות. Egan-Jones חושדת שמעט שותפים מוגבלים תמחרו זאת. הדוח אינו נוקב בשמות קרנות או חברות פורטפוליו ספציפיות, אך הוא מתייחס לשינוי כשינוי מבני באופן שבו כלכלת הון הסיכון פועלת.
פגיעות הדיור לשני מקורות הכנסה
שוק הדיור נכנס לתמונה דרך מאזני משקי הבית. Egan-Jones מציינת שמשקי בית עם משכנתאות מסתמכים לעתים קרובות על שתי משכורות. אובדן מקום עבודה אחד עלול להוביל למכירה בתוך שישה עד 12 חודשים. החברה ממסגרת את הפגיעה בדיור כטווח קצר, בציפייה שקרקע עירונית נדירה תשמור על ערכה בטווח הארוך.
הנתונים כבר מראים לחץ. מחירי הבתים בארה"ב עלו ב-1.6% בשנה עד יוני, הרבה מתחת לממוצע של 4.3% מאז 1987. נתוני S&P העמידו את יולי על 1.9%. מדד S&P Cotality Case-Shiller הלאומי עלה ב-1.9% בשנה עד יולי, בעוד שמחירי הצרכן טיפסו ב-3.4% — כלומר ערכי הבתים הריאליים ירדו במשך 14 חודשים רצופים. נתוני Redfin מראים שהמוכרים עלו על הקונים ב-57.9% באוגוסט, עודף מוכרי הבתים הגבוה ביותר בארה"ב.
אובדן מקומות עבודה ושאלת הגלגול
The Kobeissi Letter, ניוזלטר שווקים, מעריך את אובדן מקומות העבודה במגזרים חשופים ל-AI בכ-11,000 בחודש, הממוצע בשלושת החודשים עד יוני. נתון זה מעניק ללוח הזמנים של Egan-Jones יתרון מוחשי: אם הפסדים אלו יימשכו, החישוב של שתי משכורות לבעלי משכנתאות נעשה הדוק יותר.
השאלה הפתוחה היא כמה מה savings של AI באמת מגיעים ללקוחות. ב-KPMG, הקיצוץ בדמי הביקורת מרמז שחלק מה savings מגולגלים הלאה. אם דפוס זה יתפשט, לחץ הרווח עשוי להתפשט דרך השירותים המקצועיים מהר יותר ממה שהרצף של הדוח עצמו מרמז. אם לא, השיבוש עשוי לקחת יותר זמן להופיע ברווחים — אבל הכיוון, טוענת Egan-Jones, כבר נקבע.
