Uma agência de classificação de crédito dos EUA informou investidores institucionais e gestores de risco que a inteligência artificial vai devastar os serviços profissionais, o capital de risco e a habitação antes de remodelar o resto da economia. O relatório de 1º de outubro da Egan-Jones, intitulado "It's Over", afirma que uma ampla reformulação econômica é praticamente certa. A empresa observa que os analistas de crédito não o escreveram.
Por que os serviços profissionais estão na linha de frente
A Egan-Jones coloca os serviços profissionais em primeiro lugar porque as empresas cobram dos clientes por conhecimento especializado por hora. Quando a IA puder fazer mais desse trabalho, o modelo por hora torna-se um passivo. O relatório aponta a KPMG pressionando sua auditora, a Grant Thornton UK, a compartilhar as economias obtidas com IA. Documentos do Reino Unido mostram que a taxa de auditoria caiu 14%, de US$ 416.000 para US$ 357.000, segundo o Financial Times.
O relatório também cita a IBM, cujas ações caíram 13% em 23 de fevereiro — a maior queda em um único dia desde 2000, segundo a Bloomberg. O gatilho foi a Anthropic afirmar que sua ferramenta Claude Code poderia acelerar a modernização do COBOL, a linguagem de décadas ainda em execução nos mainframes bancários. A Evercore ISI manteve a classificação Outperform para a IBM após a liquidação, observando que a IBM já vende suas próprias ferramentas de modernização, de acordo com o Investing.com.
O problema de alavancagem do capital de risco
O capital de risco vem em seguida na sequência de disrupção da Egan-Jones. O raciocínio da empresa: se as startups podem escalar com menos capital, as firmas de capital de risco perdem alavancagem e os retornos encolhem. A Egan-Jones suspeita que poucos limited partners precificaram isso. O relatório não nomeia fundos ou empresas de portfólio específicos, mas trata a mudança como uma alteração estrutural na forma como a economia do capital de risco funciona.
A vulnerabilidade dos dois salários na habitação
O mercado imobiliário entra em cena por meio dos balanços patrimoniais das famílias. A Egan-Jones observa que as famílias com hipotecas frequentemente dependem de dois salários. A perda de um emprego poderia levar a uma venda em seis a 12 meses. A empresa classifica o impacto na habitação como de curto prazo, esperando que a escassez de terrenos urbanos preserve seu valor no longo prazo.
Os dados já mostram estresse. Os preços das casas nos EUA subiram 1,6% no ano até junho, bem abaixo da média de 4,3% desde 1987. Dados da S&P colocaram julho em 1,9%. O índice nacional S&P Cotality Case-Shiller subiu 1,9% no ano até julho, enquanto os preços ao consumidor subiram 3,4% — o que significa que os valores reais das casas caíram por 14 meses consecutivos. Dados da Redfin mostram que os vendedores superaram os compradores em 57,9% em agosto, um recorde de excedente de vendedores de casas nos EUA.
Perdas de empregos e a questão do repasse
O Kobeissi Letter, um boletim de mercados, estima as perdas de empregos em setores expostos à IA em cerca de 11.000 por mês, a média dos três meses até junho. Esse número dá à linha do tempo da Egan-Jones uma vantagem concreta: se essas perdas persistirem, a matemática dos dois salários para os detentores de hipotecas fica mais apertada.
A questão em aberto é quanto das economias com IA realmente chega aos clientes. Na KPMG, o corte na taxa de auditoria sugere que algumas economias estão sendo repassadas. Se esse padrão se espalhar, a pressão sobre as margens pode se propagar pelos serviços profissionais mais rápido do que a própria sequência do relatório implica. Se não, a disrupção pode demorar mais para aparecer nos lucros — mas a direção, argumenta a Egan-Jones, já está definida.
