미국 신용평가사가 기관 투자자와 리스크 관리자들에게 인공지능이 경제의 나머지 부분을 재편하기 전에 전문 서비스, 벤처 캐피탈, 주택 시장을 먼저 강타할 것이라고 전했다. 10월 1일 Egan-Jones가 발표한 'It's Over'라는 제목의 보고서는 광범위한 경제 개혁이 거의 확실시된다고 밝혔다. 이 회사는 신용 분석가들이 작성한 것이 아니라고 언급했다.
전문 서비스가 가장 먼저 타격을 입는 이유
Egan-Jones는 전문 서비스를 첫 번째로 꼽는데, 이는 기업들이 전문 지식에 대해 시간당 요금을 청구하기 때문이다. AI가 그 작업을 더 많이 수행할 수 있게 되면 시간당 모델은 부채가 된다. 보고서는 KPMG가 감사인인 Grant Thornton UK에 AI 절감액을 공유하라고 압박한 사례를 지적한다. 영국 공시에 따르면 감사 수수료는 14% 하락해 416,000달러에서 357,000달러로 줄었다고 파이낸셜 타임스가 보도했다.
보고서는 또한 IBM을 인용하는데, 블룸버그에 따르면 IBM 주가는 2월 23일 13% 하락해 2000년 이후 가장 큰 일일 하락폭을 기록했다. 방아쇠는 Anthropic이 자사의 Claude Code 도구가 은행 메인프레임에서 여전히 실행되는 수십 년 된 언어인 COBOL의 현대화를 가속화할 수 있다고 말한 것이었다. Evercore ISI는 매도세 이후 IBM에 대해 아웃퍼폼 등급을 유지하며, IBM이 이미 자체 현대화 도구를 판매하고 있다고 지적했다고 Investing.com이 전했다.
벤처 캐피탈의 레버리지 문제
Egan-Jones의 혼란 순서에서 벤처 캐피탈이 다음이다. 이 회사의 추론은 다음과 같다: 스타트업이 더 적은 자본으로 규모를 확장할 수 있다면 벤처 기업은 레버리지를 잃고 수익이 줄어든다. Egan-Jones는 소수의 유한책임파트너가 이를 가격에 반영했을 것이라고 의심한다. 보고서는 특정 펀드나 포트폴리오 회사를 언급하지 않지만, 이러한 변화를 벤처 경제학이 작동하는 방식의 구조적 변화로 취급한다.
주택 시장의 두 급여 취약성
주택 시장은 가계 대차대조표를 통해 그림에 등장한다. Egan-Jones는 모기지가 있는 가계가 종종 두 개의 급여에 의존한다고 지적한다. 한 사람의 실직은 6~12개월 내에 매도를 촉발할 수 있다. 이 회사는 주택 시장 타격을 단기적으로 보고, 도시의 희소한 토지가 장기적 가치를 유지할 것으로 예상한다.
데이터는 이미 스트레스를 보여준다. 미국 주택 가격은 6월까지 1년 동안 1.6% 상승해 1987년 이후 평균 4.3%를 크게 밑돌았다. S&P 데이터는 7월을 1.9%로 집계했다. S&P Cotality Case-Shiller 전국 지수는 7월까지 1년 동안 1.9% 상승한 반면 소비자 물가는 3.4% 올라 실질 주택 가치는 14개월 연속 하락했다. Redfin 데이터에 따르면 8월에는 판매자가 구매자보다 57.9% 많아 미국 주택 판매자 초과가 사상 최대를 기록했다.
일자리 손실과 전가 문제
시장 뉴스레터인 Kobeissi Letter는 AI에 노출된 부문의 일자리 손실을 월 약 11,000개로 추정하는데, 이는 6월까지 3개월 평균이다. 이 수치는 Egan-Jones의 타임라인에 구체적인 근거를 제공한다: 이러한 손실이 지속되면 모기지 보유자의 두 급여 계산이 더 빠듯해진다.
미해결 질문은 AI 절감액이 실제로 얼마나 고객에게 전달되는가이다. KPMG의 경우 감사 수수료 인하는 일부 절감액이 전가되고 있음을 시사한다. 이 패턴이 확산되면 마진 압박이 보고서 자체의 순서가 시사하는 것보다 빠르게 전문 서비스 전반에 파급될 수 있다. 그렇지 않으면 혼란이 실적에 나타나기까지 더 오래 걸릴 수 있지만, Egan-Jones는 방향은 이미 정해졌다고 주장한다.
