Bitcoin a atteint 81 000 $ cette semaine, et cette hausse s'accompagne d'une particularité surprenante. Pendant 66 jours consécutifs, les taux de financement sur les contrats perpétuels sont restés négatifs — ce qui signifie que les vendeurs à découvert paient un carry annualisé de 12 % pour maintenir leurs positions ouvertes. C'est inhabituel pour un marché en hausse. Les analystes pointent du doigt une couverture institutionnelle plutôt qu'une vague de paris baissiers.
Un record pour le financement négatif
Cette série de financements négatifs est la plus longue jamais enregistrée récemment. Les positions short paient les positions long depuis 66 jours consécutifs, alors même que le Bitcoin grimpait à 81 000 $. Sur le papier, c'est un trade brutal : les shorts sont à la fois en perte sur le prix et paient un carry. Pourtant, cette persistance suggère un phénomène structurel.
Couverture, pas peur
Les analystes qui suivent les données sur les produits dérivés affirment que ce financement négatif persistant est lié aux stratégies de couverture des institutions — positions delta-neutres, trades de base, ou couverture de la production des mineurs. Ces acteurs sont prêts à payer le carry comme une assurance, non pas parce qu'ils s'attendent à une baisse du Bitcoin. Il s'agit d'une posture défensive, pas d'une conviction baissière.
La question du carry trade
Pour les traders, la question clé est de savoir quand le financement se normalisera. Si la couverture institutionnelle se dénoue, le financement pourrait devenir positif, accélérant potentiellement la hausse alors que les shorts couvrent leurs positions. Si davantage de spéculateurs se ruent sur les shorts en anticipant un sommet, le carry pourrait encore s'élargir. Pour l'instant, cette série de 66 jours est un point de données qui défie la logique typique du marché.
Le prochain jalon est de savoir si le Bitcoin maintiendra les 81 000 $ ou si le taux de financement finira par se retourner. Quoi qu'il en soit, ces 66 derniers jours ont été une anomalie silencieuse — des shorts payant pour le privilège d'avoir tort.
