Bitcoin nousi tällä viikolla 81 000 dollariin, ja nousuun liittyy outo käänne. Perpetuaalifutuurien rahoitusasteet ovat olleet negatiivisia 66 peräkkäisenä päivänä – eli short-myyjät maksavat 12 prosentin annualisoitua korkoa pitääkseen positionsa auki. Tämä on epätavallista nousevilla markkinoilla. Analyytikot viittaavat institutionaaliseen hedgingiin, eivät laajaan laskevaan vedonlyöntiin.
Ennätyksellinen negatiivisen rahoituksen jakso
Negatiivinen rahoitusjakso on pisin lähimuistissa. Short-positiot ovat maksaneet longeille 66 peräkkäisenä päivänä, vaikka Bitcoin on noussut 81 000 dollariin. Paperilla tämä on raaka kauppa: shortit ovat sekä tappiolla hinnassa että maksavat korkoa. Silti jatkuvuus viittaa johonkin rakenteelliseen.
Hedgingiä, ei pelkoa
Johdannaistietoja seuraavat analyytikot sanovat, että jatkuva negatiivinen rahoitus liittyy institutionaalisiin hedging-strategioihin – delta-neutraaleihin positioihin, peruskauppoihin tai louhijoiden tuotannon suojaamiseen. Nämä toimijat ovat valmiita maksamaan korkoa vakuutuksena, eivät siksi, että he odottavat Bitcoinin laskevan. Kyse on puolustusasemasta, ei vakaumuksellisesta shorttauksesta.
Korkokaupan kysymys
Kauppiaille keskeinen kysymys on, milloin rahoitus normalisoituu. Jos institutionaalinen hedging purkautuu, rahoitus voi kääntyä positiiviseksi, mikä saattaa nopeuttaa nousua shorttien peittäessä positioitaan. Jos useammat keinottelijat lyöttäytyvät shortteihin odottaen huippua, korko voi leveneä entisestään. Toistaiseksi 66 päivän jakso on datapiste, joka uhmaa tyypillistä markkinalogiikkaa.
Seuraava virstanpylväs on, pitääkö Bitcoin 81 000 dollarin tasonsa vai kääntyykö rahoitusaste lopulta. Kummassakin tapauksessa viimeiset 66 päivää ovat olleet hiljainen poikkeama – shortit maksavat etuoikeudesta olla väärässä.
