Bitcoin bu hafta 81.000 dolara ulaştı ve bu yükselişin tuhaf bir yanı var. 66 gün üst üste sürekli vadeli işlemlerde fonlama oranları negatif seyrediyor; yani kısa pozisyon sahipleri pozisyonlarını açık tutmak için yıllık %12'lik bir taşıma maliyeti ödüyor. Bu, yükselen bir piyasa için alışılmadık bir durum. Analistler, bunun bir dizi düşüş bahsinden ziyade kurumsal hedge işlemlerinden kaynaklandığını belirtiyor.
Negatif Fonlama İçin Rekor Seri
Negatif fonlama serisi, son dönemlerin en uzunu. Kısa pozisyonlar, Bitcoin 81.000 dolara yükselirken bile 66 gün üst üste uzun pozisyonlara ödeme yaptı. Kağıt üzerinde bu acımasız bir işlem: Kısalar hem fiyatta zararda hem de taşıma maliyeti ödüyor. Ancak bu ısrar, yapısal bir şeyin olduğunu gösteriyor.
Korku Değil, Hedge
Türev verilerini takip eden analistler, kalıcı negatif fonlamanın kurumsal hedge stratejileriyle bağlantılı olduğunu söylüyor: delta-nötr pozisyonlar, baz ticareti veya madencilerin üretim hedge'i. Bu oyuncular, Bitcoin'in düşmesini bekledikleri için değil, sigorta olarak taşıma maliyetini ödemeye razı. Bu bir savunma duruşu, kesin bir kısa pozisyon değil.
Taşıma Ticareti Sorusu
Yatırımcılar için asıl soru, fonlamanın ne zaman normalleşeceği. Kurumsal hedge'ler çözülürse, fonlama pozitife dönebilir ve kısaların kapatmasıyla yükseliş hızlanabilir. Eğer daha fazla spekülatör tepe bekleyerek kısa pozisyona girerse, taşıma maliyeti daha da artabilir. Şu an için 66 günlük seri, tipik piyasa mantığına meydan okuyan bir veri noktası.
Sıradaki kilometre taşı, Bitcoin'in 81.000 doları koruyup koruyamayacağı veya fonlama oranının nihayet dönüp dönmeyeceği. Her iki durumda da, geçen 66 gün sessiz bir anomaliydi: Kısalar, yanıldıkları ayrıcalığı için ödeme yaptı.
