Bitcoin a atins 81.000 de dolari în această săptămână, iar rally-ul a venit cu o întorsătură ciudată. Timp de 66 de zile consecutive, ratele de finanțare pe contractele futures perpetue au fost negative – ceea ce înseamnă că vânzătorii în lipsă (short) plătesc un cost anualizat de 12% pentru a-și menține pozițiile deschise. Acest lucru este neobișnuit pentru o piață în creștere. Analiștii indică acoperirea instituțională (hedging) mai degrabă decât un val de pariuri bearish.
Un record pentru finanțarea negativă
Streak-ul de finanțare negativă este cel mai lung din memoria recentă. Pozițiile short au plătit pozițiilor long timp de 66 de zile consecutive, chiar și în timp ce Bitcoin a urcat la 81.000 de dolari. Pe hârtie, este o tranzacție brutală: short-urile sunt atât sub apă pe preț, cât și plătesc costul de menținere. Cu toate acestea, persistența sugerează ceva structural.
Acoperire, nu teamă
Analiștii care urmăresc datele derivate spun că finanțarea negativă persistentă este legată de strategii de acoperire instituțională – poziții delta-neutre, tranzacții bazate pe diferența de preț (basis trades) sau acoperirea producției minerilor. Acești jucători sunt dispuși să plătească costul de menținere ca asigurare, nu pentru că se așteaptă ca Bitcoin să scadă. Este o postură defensivă, nu un short de convingere.
Întrebarea privind tranzacția de carry
Pentru traderi, întrebarea cheie este când se normalizează finanțarea. Dacă acoperirea instituțională se desface, finanțarea ar putea deveni pozitivă, accelerând potențial rally-ul pe măsură ce short-urile își acoperă pozițiile. Dacă mai mulți speculatori se înghesuie în poziții short așteptând un vârf, costul de menținere s-ar putea lărgi și mai mult. Deocamdată, streak-ul de 66 de zile este un punct de date care sfidează logica tipică a pieței.
Următoarea bornă este dacă Bitcoin menține 81.000 de dolari sau dacă rata de finanțare se inversează în cele din urmă. Oricum, ultimele 66 de zile au fost o anomalie tăcută – short-urile plătind pentru privilegiul de a greși.
