מנהלי נכסים אירופיים מעלים שאלות לגבי האם הפעילות של SpaceX עומדת בכללי הקיימות של האזור, ומטילים צל על ההנפקה הצפויה של החברה. החששות עלולים ליצור ביקוש גלובלי לא אחיד להנפקה, כאשר קרנות אירופיות עלולות להימנע מהשתתפות בזמן שמשקיעים מארה"ב ואסיה נוהרים פנימה.
בדיקת קיימות לקראת ההנפקה
SpaceX, חברת הרקטות והלוויינים הפרטית שבהנהגת אילון מאסק, מתכוננת לרישום ציבורי שרבים צופים שיהיה מהגדולים בשנים האחרונות. אך ככל שההנפקה מתקרבת, קבוצה של מנהלי נכסים אירופיים – השולטים בנכסים בשווי מיליארדים תחת ניהול – החלה לבחון מקרוב יותר את האישורים הסביבתיים, החברתיים והממשלתיים (ESG) של החברה.
תחת תקנת הגילוי הפיננסי בר-קיימא של האיחוד האירופי (SFDR), מנהלי קרנות חייבים לחשוף כיצד הם משלבים סיכוני קיימות בהחלטות ההשקעה שלהם. חברות שאינן עומדות בקריטריונים אלה עלולות להתמודד עם התנגדות רגולטורית או נזק למוניטין. מקורות הבקיאים בנושא אומרים שהמנהלים מתמקדים במיוחד בשיגורי הרקטות של SpaceX, הפולטים כמויות גדולות של פחמן דו-חמצני ופחמן שחור לאטמוספירה העליונה.
SpaceX לא פרסמה דוח קיימות מקיף או הציבה יעדי אפס פליטות נטו, בניגוד למתחרות תעופה ותיקות כמו איירבוס ובואינג. ללא נתונים ברורים, מנהלי נכסים אירופיים אומרים שאינם יכולים לסווג את SpaceX כהשקעה בת-קיימא תחת המנדטים הפנימיים שלהם.
כיצד הביקוש עלול להתפצל בין שווקים
חששות הקיימות אינם צפויים לסכל את ההנפקה – ההכנסות של SpaceX מאינטרנט הלוויינים Starlink ומחוזי שיגור ממשלתיים גדלות בהתמדה. אך הם עלולים ליצור פיצול בביקוש. משקיעים מוסדיים בארה"ב היו היסטורית פחות מוגבלים על ידי כללי ESG, בעוד שקרנות עושר ריבוניות אסייתיות גילו תאבון לטכנולוגיה צומחת ללא קשר לאישורים ירוקים.
זה מותיר את מנהלי הנכסים האירופיים כנקודת התורפה הפוטנציאלית בספר ההזמנות. אם הם יימנעו, החתמים יצטרכו להתאים הקצאות. חלק מבנקאי ההנפקה כבר החלו לפנות לקרנות שאינן אירופיות כדי לבחון אם הן יכולות לספוג את העודף. התוצאה עלולה להשפיע על התמחור ועל מהירות בניית הספר.
אנליסט אירופי מצד הקונה, שביקש לא להיחשף משום שתהליך ההנפקה חסוי, תיאר את המצב כ"כאב ראש תאימות" עבור משפחות קרנות חוצות גבולות. "אנחנו צריכים או לקבל את הנתונים או לקבל פטור," אמר. "כרגע אין לנו אף אחד מהם."
השלכות רחבות יותר עבור חברות חלל
ההנפקה של SpaceX נצפית כאות מבשר למגזר החלל. אם הביקוש יתפצל באופן ברור לפי קווי קיימות, חברות חלל פרטיות אחרות – כמו Blue Origin או Rocket Lab – עלולות להתמודד עם שאלות דומות כאשר ייצאו להנפקה באירופה. הבדיקה חורגת מפליטות: קבוצות לווייני ענק כמו Starlink מעלות חששות בנוגע לזיהום אור, פסולת מסלולית והפרעות בתדרי רדיו.
רגולטורים באיחוד האירופי טרם פרסמו הנחיות רשמיות כיצד להתייחס לחברות חלל תחת תקנת SFDR, אך מנהלי הנכסים לוחצים לקבלת בהירות. ללא זאת, הסיכון הוא שהשווקים ההוניים של אירופה למעשה ידירו מגזר תעשייתי שצומח במהירות.
השאלה הבלתי פתורה היא האם SpaceX תעסוק במנהלי הנכסים לפני תחילת מסע ההנפקה. דובר החברה לא הגיב לבקשות תגובה. לעת עתה, הבנקאים נותרים לנסות לאזן ספר שעשוי להיראות שונה מאוד בפרנקפורט מאשר בניו יורק.
