Les gestionnaires d'actifs européens s'interrogent sur la conformité des opérations de SpaceX aux règles de durabilité de la région, jetant une ombre sur l'introduction en bourse très attendue de l'entreprise. Ces préoccupations pourraient créer une demande mondiale inégale pour l'offre, les fonds européens risquant de s'abstenir tandis que les investisseurs américains et asiatiques se précipitent.
Un examen de la durabilité avant l'introduction en bourse
SpaceX, l'entreprise privée de fusées et de satellites dirigée par Elon Musk, se prépare à une cotation publique que beaucoup considèrent comme l'une des plus importantes de ces dernières années. Mais à l'approche de l'introduction en bourse, un groupe de gestionnaires d'actifs européens — qui contrôlent des milliards d'actifs sous gestion — ont commencé à examiner de plus près les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) de l'entreprise.
En vertu du règlement européen sur la publication d'informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR), les gestionnaires de fonds doivent divulguer la manière dont ils intègrent les risques de durabilité dans leurs décisions d'investissement. Les entreprises qui ne respectent pas ces critères peuvent faire face à des réactions réglementaires ou à des atteintes à leur réputation. Des sources proches du dossier indiquent que les gestionnaires se concentrent particulièrement sur les lancements de fusées de SpaceX, qui émettent de grandes quantités de dioxyde de carbone et de carbone noir dans la haute atmosphère.
SpaceX n'a pas publié de rapport complet sur la durabilité ni fixé d'objectifs de neutralité carbone, contrairement à des concurrents aérospatiaux plus anciens comme Airbus et Boeing. Sans données claires, les gestionnaires d'actifs européens affirment ne pas pouvoir classer SpaceX comme un investissement durable selon leurs mandats internes.
Comment la demande pourrait se répartir entre les marchés
Les préoccupations liées à la durabilité ne devraient pas compromettre l'introduction en bourse — les revenus de SpaceX provenant de l'Internet par satellite Starlink et des contrats de lancement gouvernementaux augmentent régulièrement. Mais elles pourraient entraîner une scission de la demande. Les investisseurs institutionnels américains ont historiquement été moins contraints par les règles ESG, tandis que les fonds souverains asiatiques ont montré un appétit pour les technologies à forte croissance, indépendamment de leurs références écologiques.
Cela laisse les gestionnaires d'actifs européens comme le point faible potentiel du carnet d'ordres. S'ils s'abstiennent, les souscripteurs pourraient devoir ajuster les allocations. Certains banquiers d'introduction en bourse ont déjà commencé à sonder des fonds non européens pour évaluer s'ils peuvent absorber le manque. Le résultat pourrait affecter le prix et la rapidité de la construction du livre d'ordres.
Un analyste européen côté acheteur, qui a demandé à rester anonyme car le processus d'introduction en bourse est confidentiel, a décrit la situation comme un « casse-tête de conformité » pour les familles de fonds transfrontalières. « Nous devons soit obtenir les données, soit obtenir une exemption », a-t-il déclaré. « Pour l'instant, nous n'avons ni l'un ni l'autre. »
Implications plus larges pour les entreprises spatiales
L'introduction en bourse de SpaceX est considérée comme un indicateur pour le secteur spatial. Si la demande se divise clairement selon des critères de durabilité, d'autres entreprises spatiales privées — comme Blue Origin ou Rocket Lab — pourraient être confrontées à des questions similaires lorsqu'elles entreront en bourse en Europe. L'examen ne se limite pas aux émissions : les mégaconstellations de satellites comme Starlink soulèvent des préoccupations concernant la pollution lumineuse, les débris orbitaux et les interférences radiofréquences.
Les régulateurs de l'UE n'ont pas encore émis de directives formelles sur la manière de traiter les entreprises spatiales dans le cadre du SFDR, mais les gestionnaires d'actifs réclament des clarifications. Sans cela, le risque est que les marchés de capitaux européens excluent effectivement un secteur industriel en pleine croissance.
La question en suspens est de savoir si SpaceX dialoguera avec les gestionnaires d'actifs avant le début du roadshow d'introduction en bourse. Un porte-parole de l'entreprise n'a pas répondu aux demandes de commentaires. Pour l'instant, les banquiers tentent d'équilibrer un carnet d'ordres qui pourrait sembler très différent à Francfort de ce qu'il est à New York.
