סמסון מו טען השבוע שחברות אוצר ביטקוין צריכות לשמור על גמישות למכור ביטקוין כשזה הגיוני עבור בעלי המניות, ובכך התנגד לאתוס ההחזקה הנוקשה (HODL) השולט בחלק ניכר מקהילת הקריפטו. בהתייחסו לכלי רכב ציבוריים של ביטקוין, אמר מו ש'מכירה לעולם אינה מגבילה את האפשרויות' ושחברות הנסחרות בבורסה זקוקות לכל כלי זמין כדי להתמודד עם לחצי השוק. נכון למועד הפרסום, ביטקוין נסחר ב-81,469 דולר.
למה מו רוצה לאפשר מכירה
\nמו, תומך ביטקוין ותיק ו-CSO לשעבר של Blockstream, טען שחברות שמתחייבות להחזיק ביטקוין לנצח מספקות מפת דרכים ליריבים, כולל מוכרים בחסר ומשקיעים אקטיביסטים. לדבריו, מדיניות נוקשה של 'לעולם לא למכור' עלולה לפגוע בבעלי המניות כשמניית החברה נסחרת בהנחה לעומת שווי הנכסים הנקי שלה. השווקים הציבוריים, אמר, דורשים את כל הכלים הזמינים — ומכירת ביטקוין היא אחד מהם.
התכנית של BSTR
\nמו הצביע על מבנה אוצר אסטרטגיית הביטקוין (BSTR) שתוכנן על ידי אדם באק כדוגמה שבה מכירת ביטקוין לצורך רכישה חוזרת של מניות היא במפורש על השולחן כשהמניות נסחרות מתחת לשווי הנכסים הנקי המותאם לשוק (mNAV). גישה זו, לדברי מו, מאפשרת לחברה להחזיר ערך לבעלי המניות מבלי לנטוש את יעדי צבירת הביטקוין ארוכי הטווח שלה. הוא גם ציין שאגרות החוב של ביטקוין שעיצב כללו מכירות מתוזמנות של ביטקוין לאחר נעילה של חמש שנים כדי להחזיר הון למחזיקי האג"ח — מבנה שתמיד היה חלק מהתכנית המקורית.
מכירות גולמיות לעומת צבירה נטו
\nהבחנה מרכזית שמו עשה הייתה בין מכירות גולמיות לצבירה נטו. הוא טען שחברה יכולה למכור ביטקוין בעסקה אחת ועדיין להחזיק יותר ביטקוין לאורך זמן, כל עוד המגמה הכוללת היא כלפי צבירה. הוא ציטט את הערתו של מייקל סיילור על שיעור התשואה השנתי לאיזון של BTC (ARR) של 2.05% של Strategy, מה שמרמז שביטקוין יכול לכסות דיבידנדים — כלומר מכירת ביטקוין לתשלום דיבידנדים היא שימוש לגיטימי בנכס.
מה זה אומר עבור Strategy וחברות אחרות
\nStrategy, החברה שבראשה עומד מייקל סיילור, נותרה כלי הרכב הציבורי הנצפה ביותר בשוק הביטקוין. דבריו של מו מרמזים שגם התומכים הנלהבים ביותר של ביטקוין רואים תפקיד למכירה טקטית בהקשר של אוצר תאגידי. עבור מחזיקים פרטיים (HODLers), מו הבהיר שהמסר אינו פשוטו כמשמעו 'לעולם אל תמכור וקח את זה לקבר', אלא להימנע ממכירה מיותרת. ההבחנה חשובה ככל שיותר חברות שוקלות להוסיף ביטקוין למאזניהן ונתונות ללחצים של דינמיקת השוק הציבורי. השאלה כעת היא האם חברת אוצר ביטקוין מרכזית כלשהי תאמץ רשמית מדיניות מכירה גמישה — וכיצד תגיב הקהילה אם כן.
