קבוצת CME מתכננת להשיק חוזים עתידיים על תנודתיות הביטקוין ב-1 ביוני, בכפוף לאישור רגולטורי, כך מסרה הבורסה השבוע. החוזים החדשים יאפשרו לסוחרים להמר על מידת התנודתיות במחיר הביטקוין – ולא על הכיוון שלו – מעבר מהחוזים העתידיים הסטנדרטיים העוקבים אחר המחיר המוחלט.
מה החוזים מודדים
החוזים צמודים למדד תנודתיות הביטקוין של CME, המודד תנודות מחירים צפויות ל-30 יום הנגזרות מאופציות על החוזים העתידיים הקיימים של הבורסה. במילים פשוטות, אם סוחרים צופים תנועות גדולות – למעלה או למטה – המדד עולה; אם הם מצפים לרגיעה, הוא יורד. המוצר נותן לספקולנטים דרך ישירה להביע דעה על תנודתיות, ומציע לכורים או למחזיקים גידור מפני תנודות מחירים פתאומיות שאינן בהכרח מעידות על שינוי מגמה.
מחיר הביטקוין ידוע לשמצה בקפיציותו. תנודה יומית של 10% אינה נדירה, ותנועות אלו עלולות להרוס תיקים או פוזיציות מרג'ין גם כאשר הכיוון ארוך הטווח שורי. עד כה, לסוחרים היו כלים מוגבלים לבידוד סיכון התנודתיות. תנודתיות משתמעת של אופציות היא קירוב אחד, אך היא קריאה עקיפה. חוזה עתידי זה מתמחר את התנודתיות ישירות, ומסתיים בהתחשבנות מזומן במועד הפקיעה.
העיתוי אינו מקרי. נפח הנגזרות הקריפטו ב-CME זינק השנה, והבורסה מבקשת לשמור על סוחרים מוסדיים בתוך הצינור הרגולטורי שלה במקום לדחוף אותם לעבר זירות מסחר offshore שכבר מציעות מוצרי תנודתיות אקזוטיים.
מסלול רגולטורי
CME מסרה כי ההשקה כפופה לאישור הרשות האמריקאית למסחר בחוזים עתידיים (CFTC). הסוכנות הייתה פתוחה יותר לנגזרות ביטקוין תחת הממשל הנוכחי מכפי שציפו, אם כי היא עדיין דורשת פיקוח קפדני והגבלות על פוזיציות. החלטה צפויה לפני תאריך היעד של 1 ביוני. אם יאושרו, החוזים ייסחרו בפלטפורמת Globex של CME לצד חוזים עתידיים רגילים על ביטקוין ואת'ריום.
השאלה הפתוחה היא האם תתגבש נזילות מספקת. חוזים עתידיים על תנודתיות הם נישתיים אפילו בשווקים מסורתיים (ל-VIX עצמו יש עקומת חוזים עתידיים דקה). אך CME מהמרת שהתנודתיות הכרונית של הביטקוין תמשוך מספיק זרימה כדי לקיים שוק. 1 ביוני הוא התאריך בלוח השנה – בהנחה שהרגולטור יחתום.
