CME Group planerar att lansera volatilitetsterminer för bitcoin den 1 juni, i väntan på regulatoriskt godkännande, meddelade börsen denna vecka. De nya kontrakten gör det möjligt för handlare att spekulera i hur mycket bitcoins pris rör sig – inte åt vilket håll – en förändring jämfört med standardterminer som följer det absoluta priset.
Vad kontrakten mäter
Terminerna är knutna till CME Bitcoin Volatility Index, som mäter förväntade 30-dagars prissvängningar härledda från optioner på börsens befintliga bitcoin-terminer. Enkelt uttryckt: om handlare förväntar sig stora rörelser – upp eller ner – stiger indexet; om de förväntar sig lugn, sjunker det. Produkten ger spekulanter ett direkt sätt att uttrycka en volatilitetssyn, och den erbjuder gruvarbetare eller innehavare en säkring mot plötsliga prissvängningar som inte nödvändigtvis signalerar en trendförändring.
Bitcoins pris har varit notoriskt ryckigt. En daglig rörelse på 10 % är inte ovanlig, och dessa svängningar kan förstöra portföljer eller marginalpositioner även när den långsiktiga riktningen är hausse. Fram till nu hade handlare begränsade verktyg för att isolera volatilitetsrisk. Implicit volatilitet från optioner är en proxy, men det är en indirekt avläsning. Detta terminskontrakt prissätter volatiliteten direkt och avräknas kontant vid förfall.
Tidpunkten är ingen olycka. Volymen av kryptoderivat på CME har ökat kraftigt i år, och börsen vill hålla institutionella handlare inom sin reglerade pipeline snarare än att driva dem mot offshore-plattformar som redan erbjuder exotiska volatilitetsprodukter.
Regulatorisk väg
CME sade att lanseringen är föremål för godkännande från Commodity Futures Trading Commission. Myndigheten har varit mer öppen för bitcoin-derivat under den nuvarande administrationen än vissa förväntade, även om den fortfarande kräver robust övervakning och positionsgränser. Ett beslut väntas före måldatumet den 1 juni. Om det godkänns kommer kontrakten att handlas på CME:s Globex-plattform tillsammans med dess standardterminer för bitcoin och ether.
Huruvida tillräcklig likviditet uppstår är den öppna frågan. Volatilitetsterminer är nischade även på traditionella marknader (VIX självt har en tunn terminskurva). Men CME satsar på att bitcoins kroniska turbulens kommer att locka tillräckligt med flöde för att upprätthålla en marknad. Den 1 juni är datumet i kalendern – förutsatt att regulatorn ger grönt ljus.
