BlackRock ha presentato domanda per un ETF su bitcoin, ma non deterrà alcun bitcoin. Il fondo proposto utilizzerebbe opzioni e investimenti a reddito fisso per offrire agli investitori esposizione all'asset limitando al contempo le perdite in caso di ribasso. La stessa struttura porrebbe anche un tetto ai guadagni potenziali.
La domanda è il segnale più chiaro finora che i maggiori nomi della gestione patrimoniale stanno ancora cercando di capire come vendere le criptovalute a chi non vuole possederle direttamente.
Un fondo bitcoin senza bitcoin
La maggior parte degli ETF sulle criptovalute attualmente sul mercato acquista l'asset sottostante e lo detiene. Questo no. La proposta di BlackRock si basa su opzioni e strumenti a reddito fisso per costruire l'esposizione, il che significa che i rendimenti del fondo non seguiranno il bitcoin in modo proporzionale.
È proprio questo il punto. Il design è pensato per attutire il colpo quando il mercato scende. Il compromesso è che riduce anche il potenziale di rialzo quando il mercato corre.
A chi è realmente destinato
Non è un prodotto per chi vuole essere long su bitcoin. È per l'investitore che desidera una fetta della classe di attività senza assorbire l'intero drawdown — il tipo di persona che altrimenti resterebbe a guardare.
Se questa persona esista in numero sufficiente è la domanda aperta. I prodotti con upside limitato tendono a vendere meglio quando gli investitori sono nervosi e i rendimenti sono bassi, e la domanda arriva con entrambe le condizioni in gioco.
La domanda, non il lancio
Una domanda è una proposta, non un prodotto. BlackRock deve superare la revisione normativa prima che tutto ciò raggiunga un conto di intermediazione, e la struttura attirerà scrutinio proprio perché è insolita. I regolatori tendono a porre domande più difficili sui fondi ad alto contenuto di derivati rispetto a quelli tradizionali.
Non ci sono ancora notizie su commissioni, ticker o data di lancio prevista. Questi dettagli di solito emergono in successive modifiche, e conteranno più del concetto stesso.
Il prossimo passo concreto è la revisione normativa della domanda. Fino a quando non sarà approvata, il fondo è un documento e nulla più.
