BlackRock złożył wniosek o ETF na bitcoina, ale fundusz nie będzie posiadał żadnego bitcoina. Proponowany fundusz wykorzysta opcje i inwestycje o stałym dochodzie, aby dać inwestorom ekspozycję na to aktywo, jednocześnie ograniczając to, ile mogą stracić w czasie spadków. Ta sama struktura nałożyłaby również pułap na to, ile mogą zarobić.
Wniosek jest najwyraźniejszym jak dotąd sygnałem, że największe nazwiska w zarządzaniu aktywami wciąż zastanawiają się, jak sprzedawać kryptowaluty osobom, które nie chcą posiadać ich bezpośrednio.
Fundusz bitcoinowy bez bitcoina
Większość kryptowalutowych ETF-ów na rynku kupuje obecnie aktywo bazowe i trzyma je. Ten tego nie robi. Propozycja BlackRock opiera się na opcjach i instrumentach o stałym dochodzie, aby zbudować ekspozycję, co oznacza, że zwroty funduszu nie będą odzwierciedlać bitcoina jeden do jednego.
I o to chodzi. Konstrukcja ma na celu złagodzenie ciosu, gdy rynek spada. Kompromisem jest to, że ogranicza również potencjał wzrostu, gdy rynek rośnie.
Dla kogo to właściwie jest
To nie jest produkt dla kogoś, kto chce mieć długą pozycję w bitcoinie. Jest dla inwestora, który chce kawałek tej klasy aktywów bez przełykania pełnego obsunięcia — dla kogoś, kto w przeciwnym razie pozostałby na uboczu.
Czy taka osoba istnieje na dużą skalę, to otwarte pytanie. Produkty z ograniczonym potencjałem wzrostu sprzedają się najlepiej, gdy inwestorzy są nerwowi, a zyski niskie, a wniosek pojawia się, gdy oba te warunki są w grze.
Wniosek, nie uruchomienie
Wniosek to propozycja, nie produkt. BlackRock musi przejść przez przegląd regulacyjny, zanim cokolwiek z tego trafi na rachunek maklerski, a struktura przyciągnie uwagę właśnie dlatego, że jest nietypowa. Regulatorzy zwykle zadają trudniejsze pytania o fundusze mocno oparte na instrumentach pochodnych niż o te zwykłe.
Nie ma jeszcze informacji o opłatach, tickerze ani docelowej dacie uruchomienia. Te szczegóły zwykle pojawiają się w późniejszych poprawkach i będą miały większe znaczenie niż sam koncept.
Następnym konkretnym krokiem jest przegląd regulacyjny wniosku. Dopóki nie zostanie zatwierdzony, fundusz jest dokumentem i niczym więcej.
