BlackRock har ansökt om en bitcoin-ETF, men den kommer inte att hålla någon bitcoin. Den föreslagna fonden skulle använda optioner och ränteplaceringar för att ge investerare exponering mot tillgången samtidigt som den begränsar hur mycket de kan förlora vid en nedgång. Samma struktur skulle också sätta ett tak för hur mycket de kan tjäna.
Ansökan är det tydligaste tecknet hittills på att de största namnen inom kapitalförvaltning fortfarande arbetar med hur de ska sälja krypto till personer som inte vill äga det direkt.
En bitcoinfond utan bitcoin
De flesta krypto-ETF:er på marknaden idag köper den underliggande tillgången och håller den. Den här gör det inte. BlackRocks förslag bygger på optioner och ränteinstrument för att skapa exponeringen, vilket innebär att fondens avkastning inte kommer att följa bitcoin ett-till-ett.
Det är själva poängen. Konstruktionen är avsedd att mildra smällen när marknaden faller. Avvägningen är att den också trimmar uppsidan när marknaden rusar.
Vem detta faktiskt är för
Detta är inte en produkt för någon som vill vara lång i bitcoin. Den är för investeraren som vill ha en bit av tillgångsklassen utan att svälja hela nedgången – den typ av person som annars skulle stå vid sidan av.
Huruvida den personen finns i stor skala är den öppna frågan. Produkter med begränsad uppsida tenderar att sälja bäst när investerare är nervösa och avkastningen är tunn, och ansökan landar med båda förutsättningarna i spel.
Ansökan, inte lanseringen
En ansökan är ett förslag, inte en produkt. BlackRock måste ta sig igenom den regulatoriska granskningen innan något av detta når ett mäklarkonto, och strukturen kommer att granskas noggrant just för att den är ovanlig. Regulatorer tenderar att ställa svårare frågor om derivattunga fonder än om vanliga standardfonder.
Det finns ännu inget ord om avgifter, ticker eller ett måldatum för lansering. Dessa detaljer brukar dyka upp i senare ändringar, och de kommer att spela större roll än själva konceptet.
Nästa konkreta steg är den regulatoriska granskningen av ansökan. Tills den är klar är fonden ett dokument och inget mer.
