BlackRock heeft een aanvraag ingediend voor een bitcoin-ETF, maar deze zal geen bitcoin aanhouden. Het voorgestelde fonds zou opties en vastrentende beleggingen gebruiken om beleggers blootstelling aan het activum te geven en tegelijkertijd te beperken hoeveel ze kunnen verliezen bij een neergang. Dezelfde structuur zou ook een plafond stellen aan hoeveel ze kunnen verdienen.
De aanvraag is het duidelijkste teken tot nu toe dat de grootste namen in vermogensbeheer nog steeds uitzoeken hoe ze crypto kunnen verkopen aan mensen die het niet rechtstreeks willen bezitten.
Een bitcoinfonds zonder bitcoin
De meeste crypto-ETF's op de markt kopen vandaag het onderliggende activum en houden het vast. Dit fonds doet dat niet. Het voorstel van BlackRock leunt op opties en vastrentende instrumenten om de blootstelling op te bouwen, wat betekent dat het rendement van het fonds niet een-op-een bitcoin zal volgen.
Dat is juist de bedoeling. Het ontwerp is bedoeld om de klap te verzachten wanneer de markt daalt. De keerzijde is dat het ook het opwaartse potentieel beperkt wanneer de markt stijgt.
Voor wie dit eigenlijk bedoeld is
Dit is geen product voor iemand die long wil zitten in bitcoin. Het is voor de belegger die een stukje van de activaklasse wil zonder de volledige drawdown te slikken — het soort persoon dat anders aan de zijlijn blijft staan.
Of die persoon in voldoende mate bestaat, is de open vraag. Producten met een beperkt opwaarts potentieel verkopen doorgaans het best wanneer beleggers nerveus zijn en de rendementen mager zijn, en de aanvraag valt samen met beide omstandigheden.
De aanvraag, niet de lancering
Een aanvraag is een voorstel, geen product. BlackRock moet de regelgevende toets doorstaan voordat dit een brokerage-account bereikt, en de structuur zal juist extra aandacht trekken omdat ze ongebruikelijk is. Toezichthouders stellen doorgaans hardere vragen over fondsen met veel derivaten dan over gewone, eenvoudige fondsen.
Er is nog niets bekend over kosten, ticker of een beoogde lanceringsdatum. Die details komen meestal naar boven in latere amendementen, en ze zullen belangrijker zijn dan het concept zelf.
De volgende concrete stap is de regelgevende beoordeling van de aanvraag. Tot die is afgerond, is het fonds een document en niets meer.
