L'indice dei prezzi al consumo (CPI) negli Stati Uniti è salito al 4,2% a maggio, il dato più caldo dall'aprile 2023. La cifra, pubblicata mercoledì mattina, si è attestata ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve e ha immediatamente sconvolto le aspettative sui tagli dei tassi per quest'anno. I mercati crypto, già sensibili agli shock macroeconomici, hanno registrato un forte aumento della volatilità mentre i trader rivalutavano le prospettive di liquidità e costo del denaro.
Il CPI al 4,2%
Il dato headline è stato del 4,2% su base annua, in aumento rispetto al 3,6% di aprile. Anche il CPI core, che esclude cibo ed energia, è salito. I dati segnano il terzo mese consecutivo di accelerazione dell'inflazione e mettono di fatto in pausa qualsiasi discussione a breve termine su un cambio di rotta della Fed. I rendimenti obbligazionari sono aumentati e il dollaro si è rafforzato entro un'ora dalla pubblicazione.
L'inflazione crescente complica una situazione già delicata per la Federal Reserve. Il presidente Jerome Powell ha segnalato l'intenzione di mantenere i tassi fermi per tutta l'estate, ma il confronto con aprile 2023 — l'ultima volta che l'inflazione è stata così alta — corrisponde a un periodo in cui la banca centrale stava ancora alzando i tassi. Ora la scelta è tra mantenere l'attuale politica restrittiva o, se l'inflazione non si raffredda, considerare un altro aumento. Le probabilità di un taglio dei tassi nella riunione di luglio sono crollate nei mercati dei futures dopo i dati.
Reazione dei mercati crypto
Bitcoin ed Ethereum hanno oscillato entrambi di oltre il 3% nelle due ore successive alla pubblicazione del CPI. I volumi di scambio sono aumentati sui principali exchange spot, con alcuni libri ordini che si sono temporaneamente assottigliati. La reazione non è stata una svendita unidirezionale: i prezzi hanno oscillato bruscamente mentre alcuni trader si coprivano da uno scenario di stagflazione e altri scommettevano che l'alta inflazione alla fine costringerà la Fed a stampare moneta. Questa stessa indecisione è un segnale: i vecchi manuali non si adattano a questo momento.
Strategie di copertura sotto pressione
L'ambiente inflazionistico sta mettendo alla prova le tradizionali strategie di hedging su cui molti investitori istituzionali fanno affidamento. I bond a lunga scadenza, l'oro e persino alcune coperture basate su crypto hanno mostrato una correlazione incoerente durante questo ciclo. Con il CPI bloccato sopra il 4%, la solita strategia di diversificazione — acquistare asset che salgono quando l'inflazione sorprende al rialzo — non funziona in modo pulito. Un floor trader ha descritto l'attuale scenario macro come una "terra di nessuno" per i modelli di rischio. Non c'è una copertura facile all'orizzonte.
Ora tutti gli occhi sono puntati sulla prossima riunione di politica monetaria della Fed il 28 giugno. I mercati analizzeranno ogni parola di Powell alla ricerca di qualsiasi cambiamento di tono. La prossima pubblicazione del CPI, prevista per il 16 luglio, confermerà o allevierà i dati di questo mese — ma per ora, il tamburo dell'inflazione è forte e chiaro.
