ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى 4.2% في مايو، وهو أعلى معدل تضخم منذ أبريل 2023. وجاء الرقم، الذي نُشر صباح الأربعاء، أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وأحدث على الفور ارتباكًا في توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام. شهدت أسواق العملات الرقمية، الحساسة بالفعل للتغيرات الاقتصادية الكلية، ارتفاعًا حادًا في التقلبات مع إعادة المتداولين تقييم آفاق السيولة وتكاليف الاقتراض.
مؤشر أسعار المستهلكين يصل إلى 4.2%
بلغ الرقم الرئيسي 4.2% على أساس سنوي، مرتفعًا من 3.6% في أبريل. كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة. تمثل البيانات الشهر الثالث على التوالي من تسارع التضخم، وتؤجل فعليًا أي حديث قريب عن تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. قفزت عوائد السندات، وارتفع الدولار في غضون ساعة من الإصدار.
يؤدي التضخم المتزايد إلى تعقيد وضع دقيق بالفعل بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. أشار رئيسه جيروم باول إلى رغبته في تثبيت أسعار الفائدة خلال الصيف، لكن المقارنة مع أبريل 2023 - آخر مرة كان فيها التضخم بهذا الارتفاع - كانت فترة كان البنك المركزي لا يزال يرفع فيها أسعار الفائدة بنشاط. الآن الخيار هو بين الحفاظ على السياسة التقييدية الحالية أو، إذا لم يهدأ التضخم، النظر في زيادة أخرى. انخفضت احتمالات خفض أسعار الفائدة في اجتماع يوليو بشكل حاد في أسواق العقود الآجلة بعد البيانات.
ردود فعل أسواق العملات الرقمية
تأرجحت بيتكوين وإيثريوم بأكثر من 3% في الساعتين التاليتين لإصدار مؤشر أسعار المستهلكين. زادت أحجام التداول في البورصات الفورية الكبرى، مع ترقق بعض دفاتر الطلبات مؤقتًا. لم يكن رد الفعل هبوطًا أحادي الاتجاه - بل تقلبت الأسعار حيث قام بعض المتداولين بالتحوط ضد سيناريو الركود التضخمي بينما راهن آخرون على أن التضخم المرتفع يجبر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على طباعة النقود. هذا التردد بحد ذاته إشارة: النماذج القديمة لا تناسب هذه اللحظة.
استراتيجيات التحوط تحت الضغط
بيئة التضخم تتحدى استراتيجيات التحوط التقليدية التي يعتمد عليها العديد من المستثمرين المؤسسيين. أظهرت السندات طويلة الأجل والذهب وحتى بعض التحوطات القائمة على العملات الرقمية ارتباطًا غير متناسق خلال هذه الدورة. مع بقاء مؤشر أسعار المستهلكين فوق 4%، فإن استراتيجية التنويع المعتادة - شراء الأصول التي ترتفع عندما يفاجئ التضخم إلى الأعلى - لا تعمل بشكل نظيف. وصف أحد المتداولين في القاعة الوضع الاقتصادي الكلي الحالي بأنه "أرض لا أحد" لنماذج المخاطر. لا يوجد تحوط سهل في الأفق.
تتجه الأنظار الآن إلى اجتماع السياسة القادم للاحتياطي الفيدرالي في 28 يونيو. ستقوم الأسواق بتحليل كل كلمة من باول بحثًا عن أي تغيير في النبرة. إصدار مؤشر أسعار المستهلكين التالي، المقرر في 16 يوليو، إما سيعزز أو يخفف من بيانات هذا الشهر - لكن في الوقت الحالي، قرع طبول التضخم عالٍ وواضح.
