אינפלציה בארה"ב מזנקת ל-4.2%, מעוררת תנודתיות בקריפטו ואי-ודאות לגבי הפד

מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ל-4.2% בחודש מאי, הקריאה החמה ביותר מאז אפריל 2023. הנתון, שפורסם מוקדם ביום רביעי, נמצא הרבה מעל היעד של הפדרל ריזרב (הפד) שעומד על 2%, ומיד ערער את הציפיות להורדות ריבית השנה. שוקי הקריפטו, הרגישים ממילא לשינויים מאקרו-כלכליים, ראו עלייה חדה בתנודתיות כאשר סוחרים העריכו מחדש את התחזית לנזילות ולעלויות ההלוואות.

מדד המחירים לצרכן מגיע ל-4.2%

הנתון הכולל עמד על 4.2% לעומת השנה שעברה, לעומת 3.6% באפריל. גם מדד הליבה (Core CPI), המנטרל מזון ואנרגיה, טיפס. הנתונים מסמנים את החודש השלישי ברציפות של האצת אינפלציה, ולמעשה מורידים מסדר היום כל דיון קרוב על שינוי כיוון של הפד. תשואות האג"ח זינקו, והדולר התחזק תוך שעה מהפרסום.

האינפלציה העולה מסבכת מצב עדין ממילא עבור הפדרל ריזרב. היו"ר ג'רום פאוול אותת על רצון להשאיר את הריבית יציבה לאורך הקיץ, אך ההשוואה לאפריל 2023 – הפעם האחרונה שהאינפלציה הייתה כה גבוהה – הייתה תקופה שבה הבנק המרכזי עדיין העלה ריבית באופן פעיל. כעת הבחירה היא בין שמירה על המדיניות המרסנת הנוכחית לבין, אם האינפלציה לא תתקרר, בחינת העלאה נוספת. הסיכויים להורדת ריבית בפגישת יולי צנחו בחדות בשוקי החוזים העתידיים לאחר הנתונים.

שוקי הקריפטו מגיבים

ביטקוין ואת'ריום נעו שניהם ביותר מ-3% בשעתיים שלאחר פרסום מדד המחירים. נפחי המסחר עלו בבורסות הספוט הגדולות, כאשר חלק מספרי ההזמנות התרוקנו לזמן קצר. התגובה לא הייתה ירידה חד-כיוונית – המחירים זיגזגו כאשר סוחרים מסוימים התגוננו מפני תרחיש סטגפלציה, בעוד אחרים הימרו שאינפלציה גבוהה תאלץ בסופו של דבר את הפד להדפיס כסף. חוסר ההכרעה הזה כשלעצמו הוא אות: ספרי המשחקים הישנים אינם מתאימים לרגע זה.

אסטרטגיות גידור תחת לחץ

סביבת האינפלציה מאתגרת את אסטרטגיות הגידור המסורתיות שעליהן מסתמכים משקיעים מוסדיים רבים. אג"ח ארוכות טווח, זהב ואפילו גידורים מבוססי קריפטו הראו מתאם לא עקבי במהלך מחזור זה. עם מדד המחירים תקוע מעל 4%, אסטרטגיית הפיזור הרגילה – קניית נכסים שעולים כאשר האינפלציה מפתיעה כלפי מעלה – אינה פועלת באופן נקי. סוחר רצפה אחד תיאר את התצורה המאקרו-כלכלית הנוכחית כ"שטח הפקר" עבור מודלי סיכון. אין גידור קל באופק.

כל העיניים נשואות כעת לפגישת המדיניות הבאה של הפד ב-28 ביוני. השווקים ינתחו כל מילה של פאוול לאיתור שינוי בטון. פרסום מדד המחירים הבא, המתוכנן ל-16 ביולי, יאשר או יקל את הנתונים של חודש זה – אך לעת עתה, תוף האינפלציה נשמע בקול רם וברור.