De Amerikaanse consumentenprijsindex steeg in mei naar 4,2%, de heetste inflatiemeting sinds april 2023. Het cijfer, dat begin woensdag werd gepubliceerd, ligt ruim boven de doelstelling van 2% van de Federal Reserve en zorgde meteen voor verwarring over de verwachtingen voor renteverlagingen dit jaar. Cryptomarkten, die al gevoelig zijn voor macro-economische verschuivingen, zagen een scherpe piek in volatiliteit toen handelaren de vooruitzichten voor liquiditeit en leenkosten opnieuw beoordeelden.
CPI bereikt 4,2%
Het hoofdcijfer kwam uit op 4,2% jaar-op-jaar, een stijging ten opzichte van 3,6% in april. De kern-CPI, die voedsel en energie buiten beschouwing laat, steeg eveneens. De gegevens markeren de derde maand op rij van versnellende inflatie en leggen elk vooruitzicht op een koerswijziging van de Fed voorlopig in de ijskast. De obligatierendementen sprongen omhoog en de dollar versterkte binnen een uur na de publicatie.
De stijgende inflatie compliceert een al delicate situatie voor de Federal Reserve. Voorzitter Jerome Powell heeft aangegeven de rente gedurende de zomer stabiel te willen houden, maar de vergelijking met april 2023 – de laatste keer dat de inflatie zo hoog was – was een periode waarin de centrale bank nog actief aan het verhogen was. Nu is de keuze tussen het handhaven van het huidige restrictieve beleid of, als de inflatie niet afkoelt, het overwegen van een nieuwe verhoging. De kans op een renteverlaging tijdens de vergadering in juli daalde scherp in de futuresmarkten na de gegevens.
Cryptomarkten reageren
Bitcoin en Ethereum schommelden beide meer dan 3% in de twee uur na de CPI-publicatie. De handelsvolumes namen toe op grote spotbeurzen, waarbij sommige orderboeken tijdelijk dunner werden. De reactie was geen eenzijdige verkoopgolf – de prijzen schoten heen en weer omdat sommige handelaren zich indekten tegen een stagflatiescenario, terwijl anderen erop gokten dat hoge inflatie de Fed uiteindelijk dwingt om geld bij te drukken. Die besluiteloosheid is op zichzelf een signaal: de oude draaiboeken passen niet bij dit moment.
Hedgingstrategieën onder druk
Het inflatieklimaat zet de traditionele hedgingstrategieën onder druk waar veel institutionele beleggers op vertrouwen. Langlopende obligaties, goud en zelfs sommige crypto-gebaseerde hedges vertonen tijdens deze cyclus een inconsistente correlatie. Nu de CPI boven de 4% blijft steken, werkt de gebruikelijke diversificatie – koop activa die stijgen wanneer inflatie tegenvalt – niet meer zuiver. Een handelaar op de beursvloer omschreef de huidige macro-economische opzet als een 'niemandsland' voor risicomodellen. Er is geen eenvoudige hedge in zicht.
Alle ogen zijn nu gericht op de volgende beleidsvergadering van de Fed op 28 juni. Markten zullen elk woord van Powell ontleden op zoek naar een verschuiving in toon. De volgende CPI-publicatie, gepland voor 16 juli, zal de gegevens van deze maand bevestigen of verlichten – maar voor nu is de inflatietrommel luid en duidelijk.
