ビットコインは金曜日、4月の米非農業部門雇用者数（NFP）が予想を大きく下回ったことを受けて8万ドルを割り込んだ。先月の雇用増加はわずか6万2000件と、3月の17万2000件から減少。通常であれば利下げ観測を強める内容だが、平均時給は前年同月比3.8%上昇（3月は3.5%）と根強い賃金上昇を示し、FRBの今後の政策運営を複雑にしている。
4月雇用統計の内容
ヘッドラインの数字は明らかに期待外れだった。4月の雇用増加6万2000件は前月を大きく下回り、市場予想も大きく下回った。一方、賃金上昇は加速し、時給は前年同月比3.8%と3月の3.5%から上昇。労働市場の減速と賃金加速の組み合わせは、厳しいマクロ経済環境を示している。
参考までに、2月には44万8000件もの大幅な雇用減少（2020年7月以来最大）があり、3月はパンデミック期を除けば過去最高の+65万5000件と急回復した。4月の数字はその回復シナリオを打ち消すものだ。
一部アナリストの間で有力視されている「ビットコイン12万ドル説」は、軟調な労働市場と賃金圧力の低下の両方が必要となる。根強い賃金上昇がその道を阻む。市場は現在、2026年まで金利が据え置かれると織り込んでいる。弱い雇用統計は今後の利上げ観測を先送りにする可能性があるが、強気派が期待する利下げを引き起こすには至らない。
2025年8月には、雇用統計の予想外れ（増加2万2000件）が利下げ確率を急騰させ、ビットコインを11万3000ドル以上に押し上げた。今回は賃金インフレがなお高止まりしているため、そうはならないだろう。
テクニカル分析：注目のサポートライン
ビットコインは200日移動平均線から後退している。下値チャネルの下限は7万7500ドル付近にあり、トレンド転換には7万5000ドルを下回る必要がある。Coinbaseビットコインプレミアム指数はディスカウントに転じており、米国の機関投資家需要の低迷を示している。8万ドル超への上昇は、このプレミアムが消失した時点で失速した。
スタグフレーションリスクとQCPの警告
QCPキャピタルは今週、深刻な警告を発した。もし原油価格が5月20日のFOMC議事録公表前に沈静化せず（ブレント原油が100ドル超、5月15日までにホルムズ海峡正常化の確率は97%）、スタグフレーションシナリオが強まるとする。QCPによれば、これはビットコインにとって最悪のマクロ環境だ。
4月の雇用データは、弱い雇用と根強い賃金上昇の組み合わせにより、まさにそのスタグフレーション懸念を直接的に強めるものだ。次の具体的な判断材料は5月20日のFOMC議事録だ。それまでに原油が落ち着かなければ、ビットコインの8万ドル割れの流れはさらに急になる可能性がある。
