BitfinexのCTO、パオロ・アルドイーノ氏は、企業の資金調達コストを最大80%削減したいと考えている。その根拠は、同氏の取引所がBitfinex Securitiesを通じて上場しているブロックチェーンベースの商品であるトークン化証券にある。10月5日のXへの投稿で、アルドイーノ氏はトークン化の目的を、伝統的金融によって十分にサービスが提供されていない市場で企業や起業家が資金調達を行うのを支援することだと位置づけた。
Bitfinex Securitiesは、トークン化証券を通じて資金調達を行うためのプラットフォームである。発行体への提案には、書類審査、トークン化、マーケティング資料、およびセカンダリーマーケットへの上場が含まれ、上場自体に追加料金はかからない。調達資金を受け取った発行体は、引き出し手数料も支払わない。しかし、プラットフォームに参加するためのコストは決して小さくなく、手数料体系は長期的なベンチマークと現在の価格設定との間のギャップを明らかにしている。
計算式をはるかに超える10万ドルの最低手数料
500万ドル、1年物のトークン化債券の場合、Bitfinex Securitiesは10万ドルの発行体手数料を請求する。これは調達額の2%に相当する。公表されている手数料体系には、1年物債券に対する0.4%の計算式が含まれており、それによれば2万ドルとなる。しかし、代わりに10万ドルの最低手数料が適用される。したがって、発行体は計算式が示唆する金額の5倍を支払うことになる。この手数料は、債券のクーポンや小規模事業者向けローンの年利とは別である。Bitfinex Securitiesの株式手数料は累進的で、4%から始まる。債券手数料は残存期間に依存する。
資金調達プロセス自体には、発行体の審査と承認、目論見書および補足書類、厳格なKYC/AMLチェック、継続的な財務報告が必要である。所有権記録をブロックチェーン上に移しても、報告義務がなくなるわけではない。メインページでは四半期財務諸表が必要とされ、AIFC固有のガイドでは、市場規則に応じて四半期または年次の財務諸表または報告書が求められる。
アルドイーノ氏の5年間の目標
アルドイーノ氏の80%という目標は、トークン化業界の5年間のベンチマークである。それは規制プロセスのナビゲート、上場、および負債または株式の調達にかかるコストを対象としている。その重要性を説明するために、同氏は年間収益5000万ドルを生み出すブエノスアイレスの農業ビジネスを例に挙げ、従来の資本市場へのアクセスとトークン化市場が提供できるものを比較している。この比較は、コストのどれだけが仲介業者とプロセスに起因し、基盤となるビジネスには起因しないかを示すことを意図している。
Bitfinex Securitiesはその商品を誰にでも提供しているわけではない。このプラットフォームは米国人および申し出が違法となる参加を除外している。投資家ガイドでは、アスタナ国際金融センターの提供に参加する個人に対して、最低投資額または認定資格のルートを示している。エルサルバドルの提供および法人アカウントには異なる規定がある。
以前のトークン化債券とその調達額
Bitfinexは以前にもこの手法を実行したことがある。2023年12月20日の発表で、取引所はALT2612が5,200,100 USDTを調達し、その週の初めにクローズしたと報告した。この債券は36か月の期間と10%のクーポンを持っていた。ALT2612は、MK Global Kapitalが運用するルクセンブルクの証券化ファンドであるALTERNATIVEを通じて発行された。このファンドは投資家に債務を販売し、そのポートフォリオを通じて企業に資金を提供する。そのマネージャーは、調達資金が貸付、リース、モビリティイニシアチブを支援すると述べている。
ALT2612は、アルドイーノ氏が現在より大規模に売り込んでいるモデルの具体的な例である。また、トークン化された調達の背後にある報告と構造化の作業も示している。この債券はクローズし、クーポンを支払い、複数年の満期を有していた。Bitfinex Securitiesが要求する書類、チェック、継続的な報告なしには、そのいずれも実現しない。
提案と手数料体系の間のコストギャップ
アルドイーノ氏の80%という数字は、現在の価格表ではなく、5年間の願望である。現時点では、500万ドルの1年物債券を検討している小規模発行体は、10万ドルの最低手数料に直面する。それが手数料体系に記載されている数字である。0.4%の計算式は存在するが、その規模の調達では最低手数料が優先される。トークン化がそのコストを引き下げられるかどうか、そしてどの程度下げられるかは、今後数年間で規制と上場の層がどのように進化するかにかかっている。プラットフォーム自身の文書は、所有権記録がオンチェーンに移ってもコンプライアンス作業が消えるわけではないことを示している。それがアルドイーノ氏のベンチマークが解決しなければならない緊張関係である。
