Consensus Miami의 패널들은 기관 투자자들이 무기한 선물 분산형 거래소(perp DEX)에 거의 참여하지 않고 있다고 밝혔다. 두 가지 주요 장벽으로는 보안 위험과 고객확인(KYC) 절차의 번거로움이 지목됐다.
사라지지 않는 보안 문제
무기한 선물 DEX는 트레이더가 중개자 없이 레버리지를 통해 암호화폐 가격에 베팅할 수 있게 한다. 그러나 기관 자금은 소매 투자자들을 따라가지 못했다. 패널에 따르면 가장 큰 우려는 보안이다. 스마트 계약 취약점, 오라클 조작, 그리고 DeFi 해킹의 전반적인 이력은 대형 펀드들을 불안하게 만든다. 한 줄의 잘못된 코드로 프로토콜이 고갈될 수 있으며, 고객 자산을 관리하는 기업들은 그런 위험을 감수할 수 없다.
기관 투자자들은 수탁자, 보험, 규제된 청산소에 익숙하다. 무기한 선물 DEX는 이 중 어느 것도 제공하지 않는다. 적어도 전통적인 기준을 충족하는 방식으로는 아니다. 패널은 구체적인 이름을 언급하지 않았지만, 메시지는 분명했다: 보안 인프라가 따라잡을 때까지 큰 자금은 관망한다.
KYC 장벽: 기능인가 결함인가?
두 번째 장벽은 KYC다. 무기한 선물 DEX는 무허가 접근을 자랑한다. 신분증도, 대기 시간도 없다. 이는 규제가 엄격한 시장의 소매 사용자에게는 판매 포인트다. 그러나 기관에게는 정반대다. 규제를 받는 펀드는 상대방을 확인하고, 거래를 보고하며, 제재 대상과 거래하지 않는다는 것을 입증해야 한다.
“우리는 계약에 자금을 보내고 잘되길 바랄 수만은 없다”고 한 패널이 기관의 사고방식을 인용해 말했다. 내장된 신원 확인 기능이 없으면 대부분의 펀드가 감당하지 못할 규정 준수 골칫거리가 생긴다.
일부 무기한 선물 DEX는 하이브리드 모델을 시도했다. 기관용 KYC 게이트 풀과 소매용 무허가 풀을 함께 운영하는 방식이다. 그러나 채택은 더디다. 패널은 기술적 해결만으로는 충분하지 않으며, 거버넌스와 위험에 대한 전체적인 접근 방식이 바뀌어야 한다고 제안했다.
부재가 무기한 선물 DEX 성장에 미치는 영향
무기한 선물 DEX는 이미 수십억 달러 규모의 시장이지만, 그 거래량은 거의 전적으로 소매 및 알고리즘 트레이더에게서 나온다. 기관 유동성이 없으면 시장은 스트레스 상황에서 변동성이 크고 얇아진다. 패널은 이러한 부재가 제공 가능한 상품 유형도 제한한다고 지적했다. 장기 무기한 선물이나 옵션 같은 상품은 더 깊은 자본 풀이 필요하다.
일부 개발자들은 레이어-2 솔루션과 크로스체인 메시징을 통해 보안을 개선하려 하고 있다. 다른 이들은 규제 당국에 명확성을 요구하며 로비를 벌이고 있다. 그러나 패널의 어조는 신중했다: 기술이 아직 준비되지 않았고, 기관의 문이 저절로 열리지 않는다는 것이다.
다음 시험대는 주요 무기한 선물 DEX가 영국이나 싱가포르 같은 지역에서 규제 승인을 받을 수 있을지 여부가 될 것이다. 그때까지 약속과 실제 참여 사이의 격차는 여전히 크다.
