Участники панели на Consensus Miami заявили, что институциональные инвесторы в значительной степени отсутствуют на бессрочных децентрализованных биржах — более известных как perp DEX. Были выделены два ключевых барьера: риски безопасности и сложности, связанные с проверками KYC.
Проблема безопасности, которая никуда не исчезает
Perpetual DEX позволяют трейдерам делать ставки на цены криптовалют с кредитным плечом, без центрального посредника. Но институциональные деньги не последовали за розничной толпой. По словам участников панели, главная проблема — безопасность. Уязвимости смарт-контрактов, манипуляции оракулами и общая история взломов DeFi вызывают беспокойство у крупных фондов. Одна ошибка в коде может опустошить протокол, а фирмы, управляющие активами клиентов, не могут позволить себе такой риск.
Институциональные инвесторы привыкли к кастодианам, страхованию и регулируемым клиринговым организациям. Perp DEX не предлагают ничего подобного — по крайней мере, в том виде, который соответствует традиционным стандартам. Панель не называла имен, но посыл был ясен: пока инфраструктура безопасности не догонит, крупные деньги останутся в стороне.
Трение KYC: особенность или недостаток?
Второй барьер — KYC. Perp DEX гордятся своим безразрешительным доступом — никаких удостоверений личности, никакого ожидания. Это преимущество для розничных пользователей в ограничительных рынках. Но для институтов это прямо противоположное. Регулируемые фонды должны проверять контрагентов, отчитываться о сделках и доказывать, что они не работают с подсанкционными лицами.
«Мы не можем просто отправлять средства на контракт и надеяться на лучшее», — сказал один из участников панели, перефразируя институциональное мышление. Отсутствие встроенной проверки личности создает головную боль с точки зрения соблюдения требований, с которой большинство фондов не хотят связываться.
Некоторые perp DEX пробовали гибридные модели — пул с KYC для институтов рядом с безразрешительным пулом для розничных инвесторов. Но принятие было медленным. Панель предположила, что технического обходного пути недостаточно; необходимо изменить весь подход к управлению и рискам.
Что отсутствие институтов означает для роста Perp DEX
Perp DEX уже являются многомиллиардным рынком, но этот объем поступает почти полностью от розничных и алгоритмических трейдеров. Без институциональной ликвидности рынок остается волатильным и неглубоким во время стрессовых событий. Панель отметила, что отсутствие также ограничивает типы продуктов, которые можно предложить — такие вещи, как долгосрочные perpetuals или опционы, требуют более глубоких пулов капитала.
Некоторые разработчики делают ставку на решения второго уровня и межсетевой обмен сообщениями для повышения безопасности. Другие лоббируют регуляторов для получения ясности. Но тон панели был осторожным: технология еще не готова, и дверь для институтов не открывается сама собой.
Следующим испытанием станет то, сможет ли крупный perp DEX получить одобрение регулятора в такой юрисдикции, как Великобритания или Сингапур. До тех пор разрыв между обещаниями и участием остается широким.
