Các diễn giả tại Consensus Miami cho biết các nhà đầu tư tổ chức phần lớn vắng mặt trên các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn — thường được gọi là perp DEX. Hai rào cản chính nổi bật: rủi ro bảo mật và sự phiền toái liên quan đến quy trình xác minh danh tính (KYC).
Vấn đề bảo mật chưa có hồi kết
Perp DEX cho phép nhà giao dịch đặt cược vào giá tiền điện tử với đòn bẩy, mà không cần trung gian. Nhưng dòng tiền tổ chức vẫn chưa theo chân đám đông bán lẻ. Theo hội thảo, mối lo lớn nhất là bảo mật. Lỗ hổng hợp đồng thông minh, thao túng oracle, và thành tích chung của các vụ hack DeFi khiến các quỹ lớn lo lắng. Một dòng code sai có thể rút sạch một giao thức, và các công ty quản lý tài sản khách hàng không thể chấp nhận rủi ro đó.
Các nhà đầu tư tổ chức đã quen với dịch vụ lưu ký, bảo hiểm và các trung tâm thanh toán được quản lý. Perp DEX không cung cấp điều nào — ít nhất là không theo cách đáp ứng tiêu chuẩn truyền thống. Hội thảo không nêu tên cụ thể, nhưng thông điệp rất rõ ràng: cho đến khi cơ sở hạ tầng bảo mật bắt kịp, dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài cuộc.
Rào cản KYC: Tính năng hay lỗi?
Rào cản thứ hai là KYC. Perp DEX tự hào về khả năng truy cập không cần cấp phép — không cần giấy tờ tùy thân, không chờ đợi. Đó là điểm bán hàng cho người dùng bán lẻ ở các thị trường hạn chế. Nhưng đối với các tổ chức, điều này lại ngược lại. Các quỹ được quản lý cần xác minh đối tác, báo cáo giao dịch và chứng minh họ không giao dịch với các thực thể bị trừng phạt.
“Chúng tôi không thể chỉ gửi tiền vào một hợp đồng và hy vọng điều tốt nhất,” một diễn giả nói, đại diện cho tư duy của các tổ chức. Việc thiếu xác minh danh tính tích hợp tạo ra một cơn đau đầu về tuân thủ mà hầu hết các quỹ không muốn động đến.
Một số perp DEX đã thử nghiệm các mô hình kết hợp — một nhóm có KYC dành cho tổ chức bên cạnh nhóm không cần cấp phép cho bán lẻ. Nhưng việc áp dụng còn chậm. Hội thảo gợi ý rằng giải pháp kỹ thuật là chưa đủ; toàn bộ cách tiếp cận về quản trị và rủi ro cần thay đổi.
Sự vắng mặt này có ý nghĩa gì đối với tăng trưởng của Perp DEX?
Perp DEX đã là một thị trường trị giá nhiều tỷ đô la, nhưng khối lượng đó gần như hoàn toàn đến từ các nhà giao dịch bán lẻ và thuật toán. Nếu không có thanh khoản từ tổ chức, thị trường vẫn biến động và mỏng trong các sự kiện căng thẳng. Hội thảo lưu ý rằng sự vắng mặt này cũng hạn chế các loại sản phẩm có thể được cung cấp — những thứ như hợp đồng vĩnh viễn dài hạn hoặc quyền chọn đòi hỏi các nhóm vốn sâu hơn.
Một số nhà phát triển đang đặt cược vào các giải pháp layer-2 và nhắn tin xuyên chuỗi để cải thiện bảo mật. Những người khác đang vận động các cơ quan quản lý để có sự rõ ràng. Nhưng giọng điệu của hội thảo khá thận trọng: công nghệ vẫn chưa sẵn sàng, và cánh cửa tổ chức không tự mở ra.
Bài kiểm tra tiếp theo sẽ đến nếu một perp DEX lớn nhận được sự chấp thuận quy định tại một khu vực như Vương quốc Anh hoặc Singapore. Cho đến lúc đó, khoảng cách giữa lời hứa và sự tham gia vẫn còn rộng.
